#財經新勢力新春季#

沒想到買銀行的理財產品也會虧損。

從11月份跌到12月中旬，債券基金出現(xiàn)了歷史上罕見的補跌現(xiàn)象，超過1000支債券基金跌幅超過0.3%，主流的幾只國債ETF最多的跌幅還達到0.78%，所以很多債券型基金或是以債券為底層的銀行理財產品也相應下跌。

經歷了一個多月的非理性殺跌后，很多人都以為自己買的是保本理財，沒想到幾天跌的比一年掙的還要多，那么債券在即將到來的兔年還是不是一個值得投資的產品？

首先，我們要知道債券下跌是債市暴雷還是周期性的調節(jié)所導致？

圖1:債券市場規(guī)模及余額結構圖

來源：iFinD，截至：2022.12.31

目前，債券市場的總體規(guī)模在142萬億，而2022年出現(xiàn)債券違約的金額大概在800億左右！違約的規(guī)模在整體的債市中連1‰都不到，說明我們的債市是沒有出現(xiàn)根本性的風險。

圖2：中證全債指數(shù)在波動中長期向好

來源：來源：Choice，截至：2022.12.31

其次，回看一下中證全債指數(shù)，從2012年到2022年這10年的時間，基本上每三年就會出現(xiàn)一次回調，每一次的回調周期大概在9-12個月。

在2022年1月的時候，海外機構持有我們債券市場的保有量達到了破記錄的4萬億。隨著美元暴力加息，海外機構從2月份開始就一路的減持我們的債券，到10月總共減持了6000億。疊加股票市場的反彈，還有對未來經濟復蘇的情緒修復，債券的性價比就不如投資股票，資金就往股市去流動了，變成了大家熟知的蹺蹺板效應。

債市的回調引發(fā)了大量的銀行理財產品贖回、資產賤賣、凈值大幅下跌、產品繼續(xù)贖回的負反饋鏈條，也就是我們常說的踩踏事件就發(fā)生了。

從2022年12月14日起，債市已連續(xù)多個交易日上揚，那么贖回潮是否結束了？

隨著12月的贖回最高峰過去，1月雖然也有相應的到期壓力，但是年初的配置盤，疊加當前信用的價值已經相對突出，贖回潮可能在2023年的1月春節(jié)前會有所緩解。

圖3：中證全債指數(shù)與滬深300指數(shù)走勢對比圖

來源：Choice，區(qū)間時間：2010.1.1-2022.12.31

拉長時間看，投資債券主要依靠的是票息收入與資本利得。在當下時點，經過兩月的債市調整，債券的票息收益已經達到高點，當前具備較好的配置性價比，連續(xù)下挫的情形也可以靜待票息收入的修復。根據Choice數(shù)據顯示，中證全債指數(shù)自2010年以來，截至2022年12月31日，上漲73.29%，而同期滬深300指數(shù)因為受到權益資產的波動影響，僅上漲9.52%，竟然遠遠跑輸中證全債指數(shù)。從長期來看，以債券資產為主、股票資產為輔的資產組合更有可能獲取穩(wěn)健收益。

債券基金盡管短期也會面臨波動，但總體來說流動性好、波動較小，整體屬于偏防御的策略，是資產配置的必要選擇。

轉折已來，大勢將至。債市新老“劇情”交融，2023 年或許是近兩年最難判斷信用環(huán)境，且較難把握配置節(jié)奏的一年，亦或是底層資產配置的機會之年。

價值投資秉持選股四大維度：管理層、護城河、成長、估值。

愿你從今往后，耳畔是阜盛煙火，心上有星河長明！