近日，中國財富管理50人論壇在北京舉行2022年會。在“共同富裕愿景下的財富管理發(fā)展新趨勢”主題高峰論壇中，清華大學五道口金融學院副院長、金融學講席教授張曉燕就“中國財富管理行業(yè)發(fā)展新趨勢——互聯網技術與金融科技的深度賦能”為題作主題演講，她從學術研究的角度，展示了以人工智能、互聯網技術為代表的財富管理行業(yè)前沿新動向。

張曉燕首先分析了當前我國互聯網財富管理行業(yè)的發(fā)展現狀和趨勢。她指出，中國居民個人投資者財富管理需求旺盛，具有非常大的潛力。中國個人投資者財富不斷增長，儲蓄持續(xù)增高，刺激了財富管理行業(yè)的迅速發(fā)展（見圖 1）。傳統財富管理行業(yè)已經相對成熟，但存在部分缺點，例如傳統理財顧問只服務高凈值人群、服務門檻高、人力成本高、手續(xù)繁瑣、地域限制程度大、專業(yè)能力參差不齊等。相比之下，基于人工智能的互聯網財富管理服務可根據用戶進行個性化管理，具有服務門檻低、覆蓋用戶面積廣、操作方便、節(jié)省人力成本、不受時間地域限制、業(yè)務標準化程度高等優(yōu)勢。另外，互聯網財富管理服務還有助于修正個人投資者的非理性投資行為。

圖 1 中國人均可支配收入及儲蓄率

同時，中國互聯網財富管理行業(yè)發(fā)展十分迅速，用戶數量穩(wěn)步增長，管理規(guī)模占比顯著提升。2021年，中國互聯網財富管理用戶累積達到6.3億人，六年時間增長了2.6倍，年復合增長高達17.5%。當前中國互聯網財富管理的規(guī)模已經達到全市場的近1/3。（見圖 2）

圖 2 中國互聯網財富管理發(fā)展趨勢

隨后張曉燕結合清華五道口師生團隊的研究，就互聯網財富管理提供怎樣的服務，以及如何影響投資者收益，展開深入探討?；ヂ摼W財富管理主要從信息服務、理財建議服務、投教服務三方面提供服務。信息服務指智能投資顧問將給個人投資者提供信息及解讀，例如金融產品信息解讀、金融市場信息解讀、金融產品管理人解讀和政策及事件影響解讀等。理財建議服務指智能投資顧問將幫助個人投資者的資產配置、組合選擇等理財行為提出建議。投教服務指智能投資顧問將對用戶的非理性投資行為做出提醒和及時糾正。

張曉燕團隊2022年的最新研究結果顯示，將互聯網平臺提供服務的內容進一步劃分為基于事實的信息服務和基于觀點的理財建議服務兩個部分，并考慮用戶使用不同類型服務造成的影響差異時，建議服務顯著地提高了收益率、夏普比率，而信息服務無顯著影響。建議服務顯著地提高個人投資者每年6.6%的收益，增加收益曲線夏普比率0.006。（見圖 3）

圖 3 不同服務對用戶收益率的影響

張曉燕還介紹了三個影響最終收益的投資行為：配置行為、選基行為、交易擇時行為。配置行為是指，投資者將資金合理地分配在多種資產上，在將風險控制在一定范圍內的同時把收益最大化的決策行為。選基行為是指投資者根據自身的風險偏好和條件，從琳瑯滿目的基金中選擇心儀產品的行為。交易擇時行為，是指投資者根據市場情況發(fā)出的信號，及時進行調倉決策并執(zhí)行交易的行為。

研究發(fā)現，在低風險、中低風險、中風險、中高風險、高風險五類不同風險等級的個人投資者中，持有投顧或者FOF均能使得個人投資者顯著提高投資收益和夏普比率，這證明智能投顧能夠提高投資者的配置行為。不僅如此，持有金選基金的投資者也獲得了更高的收益率與夏普比率，意味著智能投顧能夠改善投資者的選基水平。金選基金產品指專業(yè)平臺投研團隊依據成熟的成體系的選品標準，經過業(yè)績分析、市場調研等分析手段，精心從市場上挑選出來的一組基金。在交易擇時行為上，研究發(fā)現持續(xù)完成基金定投的投資者能夠獲得更高的收益率和夏普比率。這意味著智能投顧在配置行為、選基行為、交易擇時行為三方面都能夠顯著改善個人投資者的投資水平。（見圖 4、圖 5、圖 6）

圖 4 智能投資顧問對配置行為的影響

圖 5 智能投資顧問對選基行為的影響

圖 6 智能投資顧問對交易擇時行為的影響

最后，張曉燕總結到，人工智能和互聯網技術深度賦能中國財富管理，推動行業(yè)發(fā)展。在共同富裕的大愿景下，科技怎么助力普惠，使得財富管理定制能夠為每個人定制服務，對于行業(yè)是一個非常重要的問題，也對行業(yè)發(fā)展提出了新的要求和機遇。