A股進(jìn)入春節(jié)休市前的最后一個交易周，市場行情將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認(rèn)為，當(dāng)前市場估值仍處于歷史偏低位，修復(fù)行情可能尚未結(jié)束，預(yù)計春季行情還將延續(xù)。同時，節(jié)后市場上漲概率較大，當(dāng)前依然是較好的加倉時點。

中信證券表示，A股正處于全年關(guān)鍵做多窗口，一方面，高頻數(shù)據(jù)驗證與基本面預(yù)期形成正反饋，強化投資者增配共識。同時，接下來，預(yù)計國內(nèi)資金也將補倉，逐步形成資金接力效應(yīng)。外資集中流入疊加春節(jié)過后，市場上漲概率更大，當(dāng)前依然是較好的加倉時點。

中信建投證券也認(rèn)為，預(yù)計春季行情還將延續(xù)。除了節(jié)前外資持續(xù)流入，推動傳統(tǒng)消費和金融板塊上行外，春節(jié)后市場還將迎來兩會預(yù)期、海外環(huán)境好轉(zhuǎn)等積極因素。

“雖然臨近春節(jié)不排除市場短線面臨一定擾動，但當(dāng)前市場估值仍處于歷史偏低位，去年四季度盈利偏弱或已被市場充分預(yù)期等，因此修復(fù)行情可能尚未結(jié)束。”中金公司進(jìn)一步指出。

配置方面，成長板塊成為多家機構(gòu)看好的方向。

中信建投證券表示，從市場歷史規(guī)律來看，春節(jié)后勝率最高的品種集中在創(chuàng)業(yè)板，年后一月平均上漲幅度超10%，因此投資者可關(guān)注節(jié)后市場勝率更顯著的創(chuàng)業(yè)板。中期方面，中金公司同樣建議投資者偏成長。

中信證券：當(dāng)前依然是較好的加倉時點，節(jié)后市場上漲概率較大

當(dāng)前，A股正處于全年關(guān)鍵做多窗口，高頻數(shù)據(jù)驗證與基本面預(yù)期形成正反饋，強化投資者增配共識。接下來，預(yù)計外資快速流入之后節(jié)奏將放緩，國內(nèi)資金也將補倉，逐步形成資金接力效應(yīng)。

其中，歷史復(fù)盤顯示，外資集中流入疊加春節(jié)過后，市場上漲概率更大，當(dāng)前依然是較好的加倉時點。

具體而言，首先，近期高頻數(shù)據(jù)驗證與基本面預(yù)期改善形成正反饋，且基本面中期修復(fù)趨勢高度明確，各類投資者中期增配A股已形成較強共識。

其次，一方面，外資補倉式流入明顯提速，已成為開年來最重要的定價力量，預(yù)計也是今年全年重要的資金來源之一。另一方面，國內(nèi)機構(gòu)調(diào)倉從均衡配置轉(zhuǎn)向更重成長，內(nèi)外資將逐步形成資金接力效應(yīng)。

再次，歷史復(fù)盤顯示，外資過去33次周流入超200億元的事件中，有20次A股在后續(xù)3個月上漲，滬深300平均漲幅8.8%。2000年以來春節(jié)后一個月A股上漲概率74%，平均漲幅2.5%。因此，當(dāng)前上述兩類事件疊加，節(jié)后市場上漲概率較大。

配置方面，當(dāng)前依然是較好的加倉時點，建議短期聚焦處于“洼地”且春節(jié)后有爆發(fā)力的品種。具體而言，建議布局機構(gòu)倉位低、產(chǎn)業(yè)邏輯順、業(yè)績彈性大，預(yù)計春節(jié)長假后有爆發(fā)力的品種，如醫(yī)藥醫(yī)療和信創(chuàng)等。

中金公司：不排除市場短線面臨一定擾動

展望后市，雖然當(dāng)前市場估值仍處于歷史偏低位，但臨近春節(jié)不排除市場短線面臨一定擾動。不過，修復(fù)行情可能尚未結(jié)束。接下來，需密切關(guān)注經(jīng)濟改善斜率，及政策預(yù)期對資產(chǎn)價格的邊際影響。

此外，近期進(jìn)入年報業(yè)績預(yù)告密集披露期，雖然四季度盈利偏弱，但或已被市場充分預(yù)期，對市場整體影響可能有限。不過，仍需要關(guān)注部分行業(yè)和個股減值計提和業(yè)績低于預(yù)期的風(fēng)險。

配置方面，建議投資者短期緊跟政策邊際變化的節(jié)奏，中期偏成長，關(guān)注三條主線：一是地產(chǎn)鏈條和消費的食品飲料、家電、輕工家居等。二是科技軟硬件、高端制造等。三是醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等。

中信建投證券：節(jié)后成長勝率更高

展望后市，預(yù)計春季行情還將延續(xù)。一方面，節(jié)前外資持續(xù)流入，推動傳統(tǒng)消費和金融板塊上行。另一方面，春節(jié)后除了內(nèi)資接力，市場還有望迎來三大積極因素，如兩會預(yù)期、疫后修復(fù)和海外環(huán)境好轉(zhuǎn)。

同時，從市場歷史規(guī)律來看，各A股主要指數(shù)春節(jié)前上漲勝率最高為創(chuàng)業(yè)板藍(lán)籌和成長，均為90%，春節(jié)后勝率最高的品種也集中在創(chuàng)業(yè)板。賠率方面，春節(jié)前后通常為普漲行情，成長板塊在春節(jié)后表現(xiàn)較為強勁，創(chuàng)業(yè)板年后一月平均上漲幅度超10%。

配置方面，建議投資者繼續(xù)把握做多窗口，關(guān)注節(jié)后市場勝率更顯著的創(chuàng)業(yè)板。其中，可重點關(guān)注基本面預(yù)期顯著改善的方向，如光伏下游、綠電、銀行、醫(yī)藥等，政策刺激預(yù)期方向可關(guān)注地產(chǎn)鏈、汽車、信創(chuàng)鏈等。

國泰君安證券：躁動就在春季

展望接下來的行情，躁動就在春季。當(dāng)前是股票交易最為順暢的階段，總量政策發(fā)力無法證偽、中國經(jīng)濟重啟在即，開工旺季有望超預(yù)期，而股票整體估值仍處在歷史的低位。

同時，數(shù)據(jù)顯示，外資、理財子、保險等長線投資者，倉位回補已經(jīng)啟動，因此繼續(xù)看好行情。

配置方面，當(dāng)前階段的重點在與經(jīng)濟恢復(fù)相關(guān)的地產(chǎn)鏈、金融與消費，因此建議投資者價值主攻，成長策應(yīng)，可關(guān)注地產(chǎn)鏈、金融、消費、醫(yī)藥，逢低布局成長中的新能源裝備材料等。

海通證券：本輪上漲可能未完

本輪A股上漲行情始于2022年10月底，屬于牛市初期第一波上漲。對比歷史牛市初期第一波上漲，本次行情可能未完，時空均未到：歷史上看，平均持續(xù)3個月，寬基指數(shù)漲幅在30%附近。

風(fēng)格方面，回顧歷史上牛市初期的第一波上漲，可以發(fā)現(xiàn)期間市場會呈現(xiàn)各行業(yè)普漲、輪漲的特征，最終市場風(fēng)格往往較均衡。這次低點上漲以來價值略占優(yōu)，借鑒歷史，成長接下來有望接力。

展望后市，成長領(lǐng)域重視數(shù)字經(jīng)濟（TMT），政策、技術(shù)雙輪有望推動低估低配的數(shù)字經(jīng)濟行情展開。新能源有結(jié)構(gòu)性亮點，券商也值得關(guān)注。

具體而言，若券商在市場底部以來的第一波上漲初期未明顯跑贏，則券商行情可能將在牛市第一波上漲的后半段啟動。目前券商板塊同樣處于低估低配，PE（TTM）僅位于13年以來25%的歷史分位，同時基金相對自由流通市值和滬深300基準(zhǔn)明顯低配券商板塊，若未來行情進(jìn)一步升溫帶動股市成交放量，券商行情同樣值得重視。

廣發(fā)證券：“春季躁動”行情大概率具備持續(xù)性

從2023年開年至今的信息來看，今年的“春季躁動”背景友好，行情大概率具備持續(xù)性。首先，跨年資金成本平穩(wěn)。其次，經(jīng)濟從急凍走向復(fù)蘇：地產(chǎn)政策保持延續(xù)，疫后生產(chǎn)端開工率及出行端客流量等高頻數(shù)據(jù)周環(huán)比改善。最后，人民幣匯率穩(wěn)中有升（利差收窄），北向資金1月以來凈流入超過500億元，支持增量資金。

持股過節(jié)分歧不大，關(guān)鍵是如何配置？本輪A股價值股的投資邏輯是“買預(yù)期，賣現(xiàn)實”，當(dāng)“強預(yù)期”兌現(xiàn)為“強現(xiàn)實”時A股高彈性的行業(yè)占優(yōu)，當(dāng)“強預(yù)期”轉(zhuǎn)為“弱現(xiàn)實”時市場尋找高景氣。2023年行業(yè)估值分化、但復(fù)蘇驗證尚未到?jīng)Q斷期，“強預(yù)期”下繼續(xù)沿著托底、重建方向，推薦“低估值高彈性”。

展望后市，建議關(guān)注疫后修復(fù)鏈中估值合意的影視院線、黃金珠寶、醫(yī)療設(shè)備、疫苗，地產(chǎn)鏈處于估值低位的裝修建材、地產(chǎn)、家具，以及信心托底、預(yù)期重建的互聯(lián)網(wǎng)平臺、通用自動化、非銀。

國信證券：從困境反轉(zhuǎn)回歸景氣投資

前幾年行之有效的景氣超預(yù)期投資策略在2022年首次失效，取而代之的是部分行業(yè)的困境反轉(zhuǎn)。信用周期可以作為困境型行業(yè)取勝或失效的錨，目前信用周期筑頂回落，帶動困境反轉(zhuǎn)投資策略的勝率高位回落。

根據(jù)市場一致預(yù)測，2023年-2024年凈利潤兩年復(fù)合增速好于2022年、復(fù)合增速在50%以上的行業(yè)，包括綜合、貿(mào)易、酒店餐飲、油服工程、影視院線、黑色家電、商用車、摩托車、航海裝備、電池、非金屬材料、貴金屬、電力、公用事業(yè)。上述行業(yè)在2023年景氣投資策略中可以重點關(guān)注。

目前，市場還處在防疫優(yōu)化的交易邏輯中，風(fēng)險情緒回暖相對于盈利短期承壓和流動性的擾動是更為重要的交易脈絡(luò)。新舊年份交接期間的經(jīng)濟短期承壓，并不會就此打斷A股復(fù)蘇向好態(tài)勢，對春節(jié)前市場仍保持樂觀。

中泰證券：平衡配置

當(dāng)前市場情緒較高，需冷靜對待市場情緒，而要重視一季度風(fēng)險因素的演繹。

短期內(nèi)不建議盲目追高，在配置方向上亦應(yīng)保持平衡：結(jié)合過去10年春節(jié)前后的市場表現(xiàn)，大消費板塊在春節(jié)前普遍表現(xiàn)不俗，但春節(jié)后板塊往往出現(xiàn)回落。計算機、軍工等科技板塊在近10年來春節(jié)前后表現(xiàn)相對穩(wěn)健，短期內(nèi)板塊投資價值凸顯。

此外，電力、特高壓、電網(wǎng)改造等板塊目前處在底部階段，板塊交易情緒較低，未來在穩(wěn)增長政策相繼落地的催化下，板塊或?qū)⒂胁凰妆憩F(xiàn)，可適當(dāng)配置進(jìn)行防御。伴隨疫情逐步“常態(tài)化”和政府定向刺激效果顯現(xiàn)，下半年市場風(fēng)格或?qū)⒒氐窖肫蟮凸乐邓{(lán)籌，而在疫情反復(fù)沖擊影響下，醫(yī)藥板塊或成為2023年市場重要主線。

財通證券：拿好上證50過節(jié)紅包

三大高頻數(shù)據(jù)驗證“持上證50過節(jié)”：首先，主要城市首輪疫情沖擊已過，出行和消費數(shù)據(jù)持續(xù)反彈修復(fù)；其次，地產(chǎn)政策再加碼，試點“三線四檔”分類，下調(diào)首套房貸款利率的城市范圍擴大；最后，更多信號顯示美聯(lián)儲可能在2-3月兩次加息25Bp后，結(jié)束本輪加息周期。

國內(nèi)地產(chǎn)和消費的復(fù)蘇更加明確，海外流動性對新興市場愈發(fā)友好，建議把握春季做多窗口，復(fù)蘇是主線，A股看好大金融、大消費的上證50。

具體到行業(yè)配置，大消費受益于交通快速恢復(fù)和過節(jié)累積需求釋放，建議關(guān)注航運加速修復(fù)、酒店春節(jié)RevPar提升、醫(yī)美線下場景修復(fù)、乘用車促銷力度刺激銷量回升。大金融正處于政策發(fā)力期、復(fù)蘇躁動期、數(shù)據(jù)空窗期，當(dāng)下可關(guān)注保險、券商。地產(chǎn)鏈方面，政策從供給端逐步轉(zhuǎn)向需求端，除首套房貸利率放松外，首付比例、二套房政策仍有空間，建議關(guān)注需求增長的產(chǎn)業(yè)鏈C端企業(yè)，如家電、家居、消費建材。

華西證券：對A股仍持積極態(tài)度

展望后市，對A股后市表現(xiàn)仍持積極態(tài)度。首先，美聯(lián)儲加息預(yù)期放緩，美元美債下行驅(qū)動外資風(fēng)險偏好回升。其次，相關(guān)政策優(yōu)化后，外資機構(gòu)上調(diào)中國2023年增長預(yù)期，A股在全球資產(chǎn)配置中的吸引力提升。其次，房地產(chǎn)、平臺經(jīng)濟等領(lǐng)域政策釋放暖意，驅(qū)動A股估值的持續(xù)抬升。

同時，從資金面來看，外資是近期主導(dǎo)增量資金，私募基金倉位也出現(xiàn)快速上行，待投資者情緒進(jìn)一步修復(fù)，公募增量資金也有望逐漸入市，驅(qū)動A股資金面向好。

配置方面，建議投資者關(guān)注三條主線：一是受益于疫后修復(fù)的消費領(lǐng)域，食品飲料、醫(yī)藥、航空機場、酒店、免稅等；二是產(chǎn)業(yè)政策支持的成長板塊，如數(shù)字經(jīng)濟、信創(chuàng)、軍工、新能源部分領(lǐng)域等；三是地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈等。