海外債券市場本周將迎來重大考驗。

投資者目前押注經(jīng)濟放緩將促使美聯(lián)儲停止加息，然后在今年晚些時候轉向放松貨幣政策。

受此影響，自年初以來海外債券價格從去年的歷史性拋售中迅速反彈。彭博債券指數(shù)今年以來的回報率達到3.3%，創(chuàng)指數(shù)成立以來同期最近表現(xiàn)。而EPFR數(shù)據(jù)顯示，截止1月26日，流入美國及西歐公司債市場的資金達到193億美元，創(chuàng)1月最佳歷史記錄。

但隨著歐美三大央行本周公布新的利率決議，這種樂觀的市場情緒將接受考驗。目前市場預計，英國央行及歐央行將在本周升息50個基點，將地區(qū)利率升至2008年雷曼破產(chǎn)以來最高水平；美聯(lián)儲升息幅度略小，有望達到25個基點，利率水平將升至2007年9月金融危機爆發(fā)以來最高。

越來越多的跡象表明，潛在的通脹壓力是持續(xù)存在的——投資者樂觀預期與經(jīng)濟數(shù)據(jù)之間的差距正在擴大。美國12月CPI增速依然維持6.5%的相對高位——較美聯(lián)儲2%的目標差距巨大；雖然增速回落，歐元區(qū)12月調和CPI則維持9.2%的高位。

通脹預期也不樂觀。最新調查顯示，盡管有所下降，但大多數(shù)發(fā)達經(jīng)濟體消費者和企業(yè)預期的中期通脹仍高于央行目標。

花旗集團首席經(jīng)濟學家Nathan Sheets警告，通脹預期存在自我實現(xiàn)的危險，更高的預期將推動通脹攀升，而歐美央行目前的首要工作是“確保通脹預期不會從這里開始上升”

如果歐美央行長時間維持高利率或加息幅度超過投資者預期，債券市場的漲勢可能會瓦解。

部分投資者現(xiàn)在擔心，如果美聯(lián)儲主席鮑威爾本周“放鷹”壓低交易員的預期，歐美債券市場將面臨逆轉的風險。在去年12月的美聯(lián)儲議息會議上，美聯(lián)儲官員們表示，2023年政策利率將維持在5.1%的高點，同時預計不會降息，這一預測較預期相比更為鷹派，一度引發(fā)市場混亂。

高盛分析師Wilson-Elizondo認為市場與美聯(lián)儲對政策利率的預估之間存在緊張關系，可能需要一段時間才能解決這一問題：

購買美國國債的熱情可能會持續(xù)下去，除非通脹證明更具粘性并且勞動力市場的彈性讓人們認為美聯(lián)儲可能需要保持政策限制以打破就業(yè)市場的支撐。

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