2023年2月20日嶺南控股（000524）（000524）發(fā)布公告稱公司于2023年2月17日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心批零與社會服務(wù)業(yè)資深分析師 嵇文欣 批零與社會服務(wù)業(yè)高級分析師 包晗參與。

具體內(nèi)容如下：

問：請介紹公司主營業(yè)務(wù)的基本情況？

答：公司旗下業(yè)務(wù)構(gòu)成主要包括商旅出行、住宿、會展、景區(qū)及汽車服務(wù)等業(yè)務(wù)，形成了覆蓋旅行社、酒店、餐飲、會展、景區(qū)、旅游交通、旅游手信的完整旅游產(chǎn)業(yè)鏈。 （一）商旅出行業(yè) 公司商旅出行業(yè)務(wù)的核心企業(yè)是公司控股子公司廣州廣之旅國際旅行社股份有限公司（以下簡稱“廣之旅”）。廣之旅是國內(nèi)旅行社行業(yè)的領(lǐng)前企業(yè)，主要經(jīng)營國內(nèi)游、出境游、入境游、旅游電子商務(wù)、會展、景區(qū)運(yùn)營管理等業(yè)務(wù)，以及酒店住宿、景區(qū)門票、航空票務(wù)等代理預(yù)定服務(wù)，具備強(qiáng)大的品牌影響力。近年來，廣之旅完成了由華南總部、華北行走網(wǎng)總部、華中運(yùn)營中心、西北運(yùn)營中心、華東運(yùn)營中心和西南運(yùn)營中心構(gòu)成的全國戰(zhàn)略性布局；新設(shè)廣州廣之旅悅景目的地旅游發(fā)展有限公司（以下簡稱“廣之旅悅景公司”）和廣州廣之旅旅運(yùn)汽車服務(wù)有限公司，增強(qiáng)在“國內(nèi)大循環(huán)”旅游產(chǎn)業(yè)中的競爭力，為深耕旅游目的地服務(wù)、多業(yè)態(tài)全方位多元化的發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。線上銷售方面，廣之旅自主開發(fā)運(yùn)營“行走網(wǎng)”與“易起行”智慧旅游平臺，并結(jié)合官方網(wǎng)站、小程序、微商城以及第三方 OT 銷售渠道布局，與全國性的線下渠道共同構(gòu)建了完整的線上線下（300959）融合的全渠道銷售體系。為應(yīng)對新市場環(huán)境下消費(fèi)習(xí)慣的變化，廣之旅官網(wǎng)上線了“易起購”本地生活頻道，打造成為民生消費(fèi)品類的購物平臺。（二）住宿業(yè) 公司住宿業(yè)經(jīng)營管理的核心企業(yè)是全資子公司廣州嶺南國際酒店管理有限公司（以下簡稱“嶺南酒店”）。嶺南酒店是國內(nèi)領(lǐng)前的住宿業(yè)品牌服務(wù)運(yùn)營商，管理規(guī)模連續(xù)多年位列中國飯店集團(tuán) 60 強(qiáng)。公司的住宿業(yè)主要從事酒店管理業(yè)務(wù)和酒店經(jīng)營業(yè)務(wù)。酒店管理業(yè)務(wù)的商業(yè)模式主要為向其管理的酒店項(xiàng)目輸出品牌標(biāo)準(zhǔn)、中央預(yù)訂、客源推送等運(yùn)營管理服務(wù)，從管理項(xiàng)目中收取相應(yīng)的費(fèi)用以獲得收入利潤。酒店管理業(yè)務(wù)除以輕資產(chǎn)品牌輸出獲得委托管理合約外，也以租賃經(jīng)營的方式運(yùn)營部分酒店項(xiàng)目；酒店經(jīng)營業(yè)務(wù)主要是經(jīng)營自有產(chǎn)權(quán)酒店，為顧客提供酒店住宿、餐飲、會議、會展及商業(yè)物業(yè)租賃等服務(wù)以獲得收入利潤。 嶺南酒店旗下?lián)碛小皫X南花園酒店”“嶺南東方酒店”“嶺南五號酒店”“嶺居創(chuàng)享公寓”“嶺舍創(chuàng)享公寓”“嶺南星光營地”“嶺南精選酒店”“嶺薈”“畔水庭院民宿”“嶺南佳園度假酒店”“嶺南佳園酒店” 等核心系列品牌，構(gòu)建了適應(yīng)大住宿業(yè)態(tài)發(fā)展趨勢的多層次品牌體系。 公司擁有三家自有產(chǎn)權(quán)酒店，廣州花園酒店是中國創(chuàng)建白金五星級飯店首批三家酒店中唯一的本土品牌，廣州東方賓館、中國大酒店均是中國首批五星級酒店。 （三）會展和景區(qū)業(yè)務(wù) 會展和景區(qū)業(yè)務(wù)是公司加快旅游產(chǎn)業(yè)融合的重要平臺及戰(zhàn)略性成長業(yè)務(wù)。公司擁有較強(qiáng)的會展場地資源優(yōu)勢，并具備涵蓋組織策劃、IP 構(gòu)建、場館運(yùn)營、招展招商、買賣家對接、產(chǎn)業(yè)鏈集成、現(xiàn)場管理、對客服務(wù)、品牌傳播的一體化會展運(yùn)營模式，具備為客戶提供在地、移動、一站式會展解決方案的能力。多年來，成功運(yùn)營執(zhí)行廣東國際旅游產(chǎn)業(yè)博覽會、廣府文化嘉年華等展會，擁有中華老字號博覽會、廣東國際會獎旅游交流大會、中國國內(nèi)旅游目的地供應(yīng)商大會、中國大酒店德國啤酒節(jié)、粵菜師傅走進(jìn)美麗鄉(xiāng)村等會展、會議 IP，并不斷加強(qiáng)與國際頂級會展企業(yè)的合作，成功運(yùn)營博古斯世界烹飪大賽亞太賽和中國賽、太陽之旅中法自行車?yán)惖纫幌盗袊H化的會展賽事。 公司具備豐富的景區(qū)運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)，開發(fā)包括酒店、自駕車營地、餐飲、旅游客運(yùn)、租賃、游樂場、旅游商品銷售等在內(nèi)的休閑體驗(yàn)旅游產(chǎn)品，形成了完整的景區(qū)旅游服務(wù)、產(chǎn)品體系，具備景區(qū)規(guī)劃、景區(qū)建設(shè)咨詢顧問、景區(qū)營銷策劃、景區(qū)運(yùn)營管理的管理輸出能力。目前，公司管理的粵西封開奇境景區(qū)正積極進(jìn)行優(yōu)化升級，其中，龍山 4景區(qū)成為國家 4 級旅游景區(qū)，而千層峰景區(qū)、大斑石景區(qū)成為國家 3級景區(qū)；廣之旅悅景公司已完成架構(gòu)搭建投入運(yùn)營，為承接項(xiàng)目提供了運(yùn)作保障。 （四）汽車服務(wù)業(yè)務(wù) 公司的汽車服務(wù)業(yè)務(wù)主要由全資子公司廣州市東方汽車有限公司（以下簡稱“東方汽車”）負(fù)責(zé)運(yùn)營。東方汽車的主要業(yè)務(wù)包括廣州區(qū)域出租車和商務(wù)租賃車業(yè)務(wù)，其中商務(wù)租賃車業(yè)務(wù)主要為國內(nèi)外知名企業(yè)提供高端商務(wù)用車服務(wù)，是區(qū)域性優(yōu)秀汽車服務(wù)企業(yè)。

問：請介紹公司商旅出行業(yè)務(wù)全國布局的情況？

答：近年來，廣之旅以異地新設(shè)和并購等方式完成了由華南總部、華北行走網(wǎng)總部、華中運(yùn)營中心、西北運(yùn)營中心、華東運(yùn)營中心和西南運(yùn)營中心構(gòu)成的全國戰(zhàn)略性布局。2018 年和 2019 年，廣之旅先后收購武漢飛途假期國際旅行社有限公司 51%的股權(quán)和四川新界國際旅行社有限公司51%的股權(quán)，強(qiáng)化了“多產(chǎn)品中心、多市場組團(tuán)、多口岸出發(fā)、多簽證中心”實(shí)體網(wǎng)絡(luò)的產(chǎn)品和服務(wù)供給能力。2020年，廣之旅收購上海申申國際旅行社有限公司 80%的股權(quán)、山西現(xiàn)代國際旅行社有限公司 51%的股權(quán)、西安龍之旅秦風(fēng)國際旅行社有限公司 51%的股權(quán)，加快搭建和完善全國目的地服務(wù)接待體系，促進(jìn)廣之旅全國市場目的地服務(wù)、產(chǎn)品供應(yīng)及開拓渠道銷售“三體系”的建設(shè)。2021 年，廣之旅通過收購設(shè)立湖北廣之旅國際旅行社有限公司，作為發(fā)展線下加盟門店模式為主的平臺型銷售公司試點(diǎn)項(xiàng)目，2022 年上半年該公司新拓展門店 12 家，為搭建全國渠道銷售平臺做出示范。2022 年，廣之旅通過增資獲得海南特區(qū)國際旅行社有限公司 51%的股權(quán)，未來將充分利用“海南自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)”的政策優(yōu)勢，擴(kuò)大公司在海南的商旅出行業(yè)務(wù)規(guī)模。

問：請介紹公司控股股東擬發(fā)生變更暨國有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)的情況？

答：公司于 2022年 12月 13日收到控股股東廣州嶺南國際企業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡稱“嶺南集團(tuán)”）發(fā)來的《關(guān)于國有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)的告知函》，來函表示為進(jìn)一步理順企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系，公司的間接控股股東廣州嶺南商旅投資集團(tuán)有限公司（以下簡稱“嶺南商旅集團(tuán)”）正在籌劃將嶺南集團(tuán)直接持有的我公司 45.12%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至嶺南商旅集團(tuán)，同時(shí)，擬將嶺南集團(tuán)持有廣州市東方酒店集團(tuán)有限公司（以下簡稱“東酒集團(tuán)”）100%股權(quán)及持有廣州流花賓館集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“流花集團(tuán)”）82.96%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至嶺南商旅集團(tuán)。若本次國有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)通過審批并完成相關(guān)程序，嶺南商旅集團(tuán)將直接持有公302,382,302 股，占公司總股本的 45.12%；通過東酒集團(tuán)間接持有公司 100,301,686 股，占公司總股本 14.97%；通過流花集團(tuán)間接持有公司 6,106,240 股，占公司總股本的0.91%。嶺南商旅集團(tuán)將成為公司的控股股東，嶺南集團(tuán)將不再直接及間接持有我公司的股份。本次無償劃轉(zhuǎn)事項(xiàng)將不會導(dǎo)致公司的實(shí)際控制人發(fā)生變更，公司的實(shí)際控制人仍為廣州市國資委。公司于 2022 年 12 月 14 日披露了《關(guān)于控股股東擬發(fā)生變更暨國有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)的提示性公告》。 截至目前，上述無償劃轉(zhuǎn)事項(xiàng)尚未完成全部決策程序，且未簽訂相關(guān)協(xié)議。公司將密切關(guān)注本次國有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)事宜的進(jìn)展情況，并按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定及時(shí)履行信息披露義務(wù)。

問：請介紹公司控股股東申請免稅牌照的進(jìn)展情況？

答：公司于 2020 年 7 月 16 日發(fā)布的《股票交易異常波動公告》中披露控股股東嶺南集團(tuán)正在推進(jìn)申請免稅品經(jīng)營資質(zhì)的相關(guān)工作，并已向廣州市政府相關(guān)部門正式提交關(guān) 于支持其申請免稅業(yè)務(wù)經(jīng)營牌照的請示。截至目前，公司暫未收到嶺南集團(tuán)發(fā)來關(guān)于申請免稅資質(zhì)的具體進(jìn)展信息，后續(xù)公司與控股股東將嚴(yán)格按照相關(guān)法律法規(guī)及時(shí)就上述事項(xiàng)的進(jìn)展情況履行披露義務(wù)。

嶺南控股（000524）主營業(yè)務(wù)：商旅出行、住宿、會展、景區(qū)及汽車服務(wù)等。

嶺南控股2022三季報(bào)顯示，公司主營收入8.54億元，同比下降28.33%；歸母凈利潤-9566.03萬元，同比上升2.99%；扣非凈利潤-1.39億元，同比下降24.74%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入4.8億元，同比上升4.8%；單季度歸母凈利潤426.87萬元，同比上升205.16%；單季度扣非凈利潤-249.9萬元，同比上升70.28%；負(fù)債率30.89%，投資收益340.78萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-1771.58萬元，毛利率18.16%。

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評級，增持評級1家。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入4021.63萬，融資余額增加；融券凈流入167.16萬，融券余額增加。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，估值分析工具顯示，嶺南控股（000524）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力較差，營收成長性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)0.5星，好價(jià)格指標(biāo)1星，綜合指標(biāo)0.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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