智通財經APP獲悉，信達證券發(fā)布研究報告稱，上周中證登結算公司將股票類業(yè)務最低結算備付金繳納比例自16%調降至15%，系2019年(20%→18%)、2021年(18%→16%)后再次調降，經該行測算，預計釋放券商流動性資金約90億元。全面注冊制下大量企業(yè)等待資本市場融資支持，上市國央企質量提升、估值重塑都將對資本市場形成良性帶動，同時也有望為服務資本市場的證券行業(yè)帶來增量業(yè)績來源，尤其是在2022年低基數情況下，2023年券商投行、衍生品、財富管理等業(yè)務條線均有望改善，全年業(yè)績有望增長25%，當前估值僅1.4XPB。

建議關注：東方證券(600958.SH)、浙商證券(601878.SH)、廣發(fā)證券(000776.SZ)、東方財富(300059.SZ)等。

信達證券主要觀點如下：

貨銀對付改革推進，最低結算備付金繳納比例下調，該行預計釋放近90億資金。2023年4月7日，中國結算稱，將正式啟動差異化調降股票類業(yè)務最低結算備付金繳納比例工作，最低備付繳納比例由16%平均降至15%左右。

結算備付金是指市場投資者等結算參與人資金賬戶中用于證券交易及非交易結算的資金。其設立有利于防范和化解證券結算風險，確保當日交易及時完成清算結算。根據監(jiān)管規(guī)定，最低結算備付金限額=上月證券買入金額/上月交易日歷天數×最低結算備付金比例。此次調整中，股票類業(yè)務最低結算備付金比例由16%降至15%。

該行認為，隨著國內券商對結算風險的把控能力逐步提升，下調結算備付金比例有助于充分發(fā)揮券商的配置能力，合理調配公司資金，緩解流動性壓力，從而提升股東收益率。從長期來看，結算備付金比例有望隨著券商經營能力的提升持續(xù)調整，為證券行業(yè)帶來進一步的發(fā)展空間。

該行預計此次調整為行業(yè)釋放近90億元流動性資金，年初至2023年4月7日，全市場日均成交額為8995.62億元，以此為基數進行估算，降準之前證券行業(yè)需向中國結算繳納1439億元備付金，降準之后僅需繳納1349億元，全行業(yè)預計可以釋放90億元的流動性資金。截至2022年底，證券行業(yè)總資產為11.06萬億元，凈資產為2.79萬億元，此次受影響的資金占行業(yè)總資產比重為0.08%，占行業(yè)凈資產比重為0.32%。

風險因素：險企改革不及預期，長期利率下行超預期，金融監(jiān)管政策收緊，代理人脫落壓力，保險銷售低于預期，資本市場波動對業(yè)績影響的不確定性等。