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出品：新浪財經上市公司研究院作者：IPO再融資組/秦勉近日，42家純證券業(yè)務A股券商全部披露了2022年年報。wind數據顯示，42家券商2022年合計實現(xiàn)營業(yè)收入4888.64億元，同比下降23.55%；合計實現(xiàn)歸母凈利潤1266.94億元，同比下降33.66%。
在42家公司中，中信證券2022年的營收和凈利潤皆最高，且與第二名拉開較大差距；紅塔證券2022年的營收最低；天風證券凈利潤最低，虧損超15億元。2022年，在42家公司中，營收實現(xiàn)正增長的券商只有4家，且增收不增利；其余38家公司營收同比下降，紅塔證券營收降幅最大，為87.58%。凈利潤實現(xiàn)增長的只有2家，但皆是增利不增收；其余40家公司的凈利潤全部下降，除了虧損的天風證券、太平洋之外，還是紅塔證券的凈利潤降幅最大，為97.56%，處在虧損邊緣。紅塔證券財富管理收入降幅超85% 信披完整性待商榷營收排名墊底、降幅近九成，凈利潤降到快虧損的紅塔證券，去年發(fā)生了什么？2022年，紅塔證券實現(xiàn)營業(yè)收入8.36億元，同比下降87.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.39億元，同比分別下降97.56%，接近虧損。值得一提的是，紅塔證券87.58%的營收降幅在42家A股上市券商中高居榜首，且遠超降幅排第二的天風證券（-60.94%），更是遠超42家公司均值23.55%，這是為何？紅塔證券在年報中稱營收大幅下降主要原因是公司期貨風險管理子公司開展的基差交易、倉單服務、合作套保等業(yè)務規(guī)模壓降導致其他業(yè)務減少，以及證券投資已實現(xiàn)投資收益及公允價值變動損益的減少。簡言之，就是公司期貨業(yè)務和自營投資業(yè)務收入減少造成業(yè)績暴跌。
來源：紅塔證券年報但事實上，紅塔證券2022年營收的大幅下降與財富管理業(yè)務也有很大關聯(lián)，公司2022年的財富管理業(yè)務收入為7.06億元，同比下降了85.21%。2021年，紅塔證券財務管理業(yè)務收入約為47.73億元，占總營收的比例約為71%。2022年，公司第一大主營業(yè)務收入下降了85%以上，是公司業(yè)績下滑的第一大主要原因，紅塔證券竟然沒有說明最重要的原因，公司信披的完整性有待商榷。值得一提的是，財富管理業(yè)務是這兩年券商紛紛加碼的業(yè)務之一，爭取實現(xiàn)傳統(tǒng)經紀業(yè)務向財富管理的轉變，紅塔證券2022年的表現(xiàn)與行業(yè)轉型的大方向不符。除了財富管理業(yè)務，紅塔證券自營投資業(yè)務下滑嚴重，由2021年的17.39億元降至2022年的-0.03億元，由正轉負，自營投資出現(xiàn)了負收益。2021年，紅塔證券經紀業(yè)務、自營投資業(yè)務等“靠行情吃飯”的業(yè)務收入占比超過七成，這是公司業(yè)績波動大的重要原因。2022年10月19日，中信證券在出具的題為《紅塔證券：自營投資業(yè)務特色鮮明的中型券商》的研報中稱：紅塔證券依托產業(yè)股東資源，在投資業(yè)務領域深度布局，投資業(yè)務收入占比行業(yè)領先。以投資能力為依托，紅塔證券未來有望打造差異化競爭特色。短期來看，紅塔證券受益于修復性行情下投資業(yè)務復蘇帶來的業(yè)績回暖，有望維持當前估值水平。但實際情況是，紅塔證券2022年的自營投資收益為負值。來源：中信證券研報中信證券還預計，紅塔證券2022年的營收下降47%，凈利潤下降25%，但實際業(yè)績與中信證券的盈利預測相差甚遠，營收預測偏離值接近100%，凈利潤偏離值接近300%。更有意思的是，中信證券在2022年10月19日出具研報時，紅塔證券2022年上半年營收已經同比大降78.76%，凈利潤大降56.3%，中信證券是如何判斷紅塔證券下半年將實現(xiàn)業(yè)績逆轉的？太平洋巨虧背后：股質業(yè)務踩雷余震不斷wind顯示，42家券商中凈利潤降幅最大的為太平洋，降幅為478.54%。2022年，太平洋歸母凈利潤虧損4.59億元，2021年盈利1.21億元。事實上，太平洋營收降幅并不算特別高，2022年實現(xiàn)營收11.72億元，同比下降28.1%，遠低于凈利潤降幅，其中的原因是公司信用減值損失大幅攀升。2022年，太平洋信用減值損失為6.11億元，同比增加123.6%，同比增加3.38億元。年報顯示，太平洋信用減值損失增加主要系本期計提股票質押業(yè)務減值準備。事實上，太平洋最近幾年一直因深受股質業(yè)務暴雷的影響，2018年-2022年計提的信用減值損失（資產減值損失）分別為9.38億元、0、7.66億元、2.73億元、6.11億元，五年合計25.88億元，遠超5年凈利潤之和-22.08億元。換言之，正是股質業(yè)務頻頻暴雷，才導致太平洋最近幾年巨虧。公告顯示， 太平洋股質業(yè)務踩雷的標的包括康得新、天神娛樂、賢豐控股、貴人鳥、天廣中茂、雛鷹農牧等“大雷”。除了股質業(yè)務外，太平洋也頻頻因資管計劃踩雷，近日公司還被采取暫停資產管理產品備案3個月的監(jiān)管措施。那太平洋為何頻頻踩雷？一個重要的原因是公司風控合規(guī)層面存在一定的缺失，如公司于2017年3月設立并管理的“太平洋證券寧靜126號定向資產管理計劃”在期限匹配、估值方法上均不符合《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》有關規(guī)定，按照要求不得新增規(guī)模，但太平洋沒有合規(guī)運營，仍違規(guī)新增該產品規(guī)模。
在42家公司中，中信證券2022年的營收和凈利潤皆最高，且與第二名拉開較大差距；紅塔證券2022年的營收最低；天風證券凈利潤最低，虧損超15億元。2022年，在42家公司中，營收實現(xiàn)正增長的券商只有4家，且增收不增利；其余38家公司營收同比下降，紅塔證券營收降幅最大，為87.58%。凈利潤實現(xiàn)增長的只有2家，但皆是增利不增收；其余40家公司的凈利潤全部下降，除了虧損的天風證券、太平洋之外，還是紅塔證券的凈利潤降幅最大，為97.56%，處在虧損邊緣。紅塔證券財富管理收入降幅超85% 信披完整性待商榷營收排名墊底、降幅近九成，凈利潤降到快虧損的紅塔證券，去年發(fā)生了什么？2022年，紅塔證券實現(xiàn)營業(yè)收入8.36億元，同比下降87.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.39億元，同比分別下降97.56%，接近虧損。值得一提的是，紅塔證券87.58%的營收降幅在42家A股上市券商中高居榜首，且遠超降幅排第二的天風證券（-60.94%），更是遠超42家公司均值23.55%，這是為何？紅塔證券在年報中稱營收大幅下降主要原因是公司期貨風險管理子公司開展的基差交易、倉單服務、合作套保等業(yè)務規(guī)模壓降導致其他業(yè)務減少，以及證券投資已實現(xiàn)投資收益及公允價值變動損益的減少。簡言之，就是公司期貨業(yè)務和自營投資業(yè)務收入減少造成業(yè)績暴跌。來源：紅塔證券年報但事實上，紅塔證券2022年營收的大幅下降與財富管理業(yè)務也有很大關聯(lián)，公司2022年的財富管理業(yè)務收入為7.06億元，同比下降了85.21%。2021年，紅塔證券財務管理業(yè)務收入約為47.73億元，占總營收的比例約為71%。2022年，公司第一大主營業(yè)務收入下降了85%以上，是公司業(yè)績下滑的第一大主要原因，紅塔證券竟然沒有說明最重要的原因，公司信披的完整性有待商榷。值得一提的是，財富管理業(yè)務是這兩年券商紛紛加碼的業(yè)務之一，爭取實現(xiàn)傳統(tǒng)經紀業(yè)務向財富管理的轉變，紅塔證券2022年的表現(xiàn)與行業(yè)轉型的大方向不符。除了財富管理業(yè)務，紅塔證券自營投資業(yè)務下滑嚴重，由2021年的17.39億元降至2022年的-0.03億元，由正轉負，自營投資出現(xiàn)了負收益。2021年，紅塔證券經紀業(yè)務、自營投資業(yè)務等“靠行情吃飯”的業(yè)務收入占比超過七成，這是公司業(yè)績波動大的重要原因。2022年10月19日，中信證券在出具的題為《紅塔證券：自營投資業(yè)務特色鮮明的中型券商》的研報中稱：紅塔證券依托產業(yè)股東資源，在投資業(yè)務領域深度布局，投資業(yè)務收入占比行業(yè)領先。以投資能力為依托，紅塔證券未來有望打造差異化競爭特色。短期來看，紅塔證券受益于修復性行情下投資業(yè)務復蘇帶來的業(yè)績回暖，有望維持當前估值水平。但實際情況是，紅塔證券2022年的自營投資收益為負值。來源：中信證券研報中信證券還預計，紅塔證券2022年的營收下降47%，凈利潤下降25%，但實際業(yè)績與中信證券的盈利預測相差甚遠，營收預測偏離值接近100%，凈利潤偏離值接近300%。更有意思的是，中信證券在2022年10月19日出具研報時，紅塔證券2022年上半年營收已經同比大降78.76%，凈利潤大降56.3%，中信證券是如何判斷紅塔證券下半年將實現(xiàn)業(yè)績逆轉的？太平洋巨虧背后：股質業(yè)務踩雷余震不斷wind顯示，42家券商中凈利潤降幅最大的為太平洋，降幅為478.54%。2022年，太平洋歸母凈利潤虧損4.59億元，2021年盈利1.21億元。事實上，太平洋營收降幅并不算特別高，2022年實現(xiàn)營收11.72億元，同比下降28.1%，遠低于凈利潤降幅，其中的原因是公司信用減值損失大幅攀升。2022年，太平洋信用減值損失為6.11億元，同比增加123.6%，同比增加3.38億元。年報顯示，太平洋信用減值損失增加主要系本期計提股票質押業(yè)務減值準備。事實上，太平洋最近幾年一直因深受股質業(yè)務暴雷的影響，2018年-2022年計提的信用減值損失（資產減值損失）分別為9.38億元、0、7.66億元、2.73億元、6.11億元，五年合計25.88億元，遠超5年凈利潤之和-22.08億元。換言之，正是股質業(yè)務頻頻暴雷，才導致太平洋最近幾年巨虧。公告顯示， 太平洋股質業(yè)務踩雷的標的包括康得新、天神娛樂、賢豐控股、貴人鳥、天廣中茂、雛鷹農牧等“大雷”。除了股質業(yè)務外，太平洋也頻頻因資管計劃踩雷，近日公司還被采取暫停資產管理產品備案3個月的監(jiān)管措施。那太平洋為何頻頻踩雷？一個重要的原因是公司風控合規(guī)層面存在一定的缺失，如公司于2017年3月設立并管理的“太平洋證券寧靜126號定向資產管理計劃”在期限匹配、估值方法上均不符合《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》有關規(guī)定，按照要求不得新增規(guī)模，但太平洋沒有合規(guī)運營，仍違規(guī)新增該產品規(guī)模。
