今日A股把行情的分化演繹到極致。

當(dāng)美國(guó)銀行股跌得“爹媽不認(rèn)”的時(shí)候，中國(guó)的銀行股漲得也“爹媽不認(rèn)”了！今天“中特估”大象起舞，中信銀行、西安銀行、中國(guó)銀行強(qiáng)勢(shì)漲停，民生銀行大漲逾8％，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行漲幅皆超7％。

與此同時(shí)，美股中以蘋(píng)果、英偉達(dá)、微軟等為首的大型科技龍頭公司，股價(jià)正不斷突破歷史新高，但A股不少科技股正因產(chǎn)業(yè)周期、技術(shù)突破瓶頸，以及“卡脖子”等問(wèn)題跌得潰不成軍。

A股與美股，銀行與科技正在互換角色？

有消息稱(chēng)，上海證券交易所本周四將舉辦“發(fā)現(xiàn)央企投資價(jià)值，促進(jìn)央企估值回歸”業(yè)務(wù)交流會(huì)暨國(guó)新央企股東回報(bào)ETF宣介會(huì)。

4月初，興業(yè)證券董事總經(jīng)理張憶東稱(chēng)，什么時(shí)候銀行開(kāi)始中特估了，這一波中特估的行情就結(jié)束了，但有不少分析師持相反意見(jiàn)。

我們應(yīng)該用什么眼光去看待中特估？

活久見(jiàn)！銀行股漲瘋了

大象起舞，今天行情極為罕見(jiàn)！

中信銀行、西安銀行、中國(guó)銀行強(qiáng)勢(shì)漲停，民生銀行大漲逾8％，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行漲幅皆超7％。中字頭板塊全線拉升，相應(yīng)的板塊大漲超4％。

回顧歷史，中國(guó)銀行的股價(jià)上次漲停還是在2015年初。

整個(gè)中字頭板塊亦表現(xiàn)十分出色：中國(guó)石油漲幅超過(guò)7％，中國(guó)神華漲幅超過(guò)6％……

但普漲行情并未出現(xiàn)，截至收盤(pán)，上證指數(shù)漲幅達(dá)到1.81％，而深證成指和創(chuàng)業(yè)指僅分別上漲0.40％、0.25％。

太分裂了，這在A股歷史上，也屬于“活久見(jiàn)”！

為什么銀行股突然如此生猛？

思睿集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，交銀國(guó)際控股有限公司原董事總經(jīng)理洪灝表示，今天大盤(pán)之所以在銀行股和中字頭的帶領(lǐng)下走強(qiáng)，主要是因?yàn)檫@些公司的估值非常低，而且他們的現(xiàn)金流非常強(qiáng)壯。

“在仍然充滿了不確定性的大環(huán)境下，這些確定的現(xiàn)金流，確定的估值仍然是非常具有吸引力的?！?/p>價(jià)值線研究院從股息率、市凈率、市盈率三個(gè)指標(biāo)出發(fā)，對(duì)5000多家A股進(jìn)行了一個(gè)粗略的篩選。我們的標(biāo)準(zhǔn)是：12個(gè)月股息率＞3％；市凈率為正，但＜1；企業(yè)2022年凈利潤(rùn)為正且市盈率低于20倍。

符合這樣條件的企業(yè)在A股中僅有87家。而大批銀行股正藏身其中，下表為87家企業(yè)按市凈率由低到高排列出的TOP30企業(yè)，其中有23家為銀行。

廣發(fā)證券最新研報(bào)表示，近期銀行板塊表現(xiàn)較好，市場(chǎng)出現(xiàn)止盈擔(dān)憂，但本輪行情尚未結(jié)束，邏輯是，基本面：業(yè)績(jī)后周期回落，景氣度拐點(diǎn)已見(jiàn)。資金面：長(zhǎng)久期資金欠配，或?qū)⒗^續(xù)增配銀行股。政策面：銀行財(cái)政收支功能再平衡和債務(wù)效率回升。市場(chǎng)總是擔(dān)憂銀行繼續(xù)讓利的壓力。預(yù)期面：退休高潮助力青年失業(yè)率下降，社會(huì)預(yù)期改善。

廣發(fā)證券認(rèn)為，這可能是一輪系統(tǒng)性銀行行情。目前銀行估值仍在低位，股息率仍在高位，銀行板塊交易集中度仍低，結(jié)合基本面、資金面、政策面和社會(huì)預(yù)期面趨勢(shì)，預(yù)計(jì)銀行板塊存在系統(tǒng)性估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

中國(guó)國(guó)有大行有其獨(dú)特性

A股與美股，

銀行與科技互換角色？

在美國(guó)一些中小銀行暴雷之際，中國(guó)大銀行更彰顯其獨(dú)特性。

有學(xué)者稱(chēng)，一個(gè)國(guó)家的大型銀行的信用接近于主權(quán)信用。當(dāng)下，人民幣現(xiàn)在是僅次于美元和歐元的第三大儲(chǔ)備貨幣。從新冠危機(jī)以來(lái)的表現(xiàn)看，甚至從最近十幾年的長(zhǎng)期表現(xiàn)看，它的堅(jiān)挺程度，它背后的支撐力量，可能強(qiáng)于除美元外的任何貨幣。

換句話說(shuō)，中國(guó)的系統(tǒng)重要性銀行，它們真的要倒下來(lái)，可能整個(gè)世界都是不會(huì)答應(yīng)的。通過(guò)這個(gè)視角，我們才能看到工商銀行等國(guó)有大銀行的獨(dú)特地位。

這就好比我們說(shuō)賭國(guó)運(yùn)，你脫離了國(guó)運(yùn)的判斷，公司的判斷就無(wú)從談起。毛之不存，皮將焉附？

最近不少網(wǎng)友調(diào)侃，當(dāng)美國(guó)銀行股跌得“爹媽不認(rèn)”的時(shí)候，中國(guó)的銀行股漲得也“爹媽不認(rèn)”了！

但是我們也要看到，大洋彼岸的科技龍頭公司蘋(píng)果、英偉達(dá)、微軟等股價(jià)又離歷史新高并不遠(yuǎn)了。

相比之下，A股之中不少科技公司面對(duì)產(chǎn)業(yè)周期、面對(duì)技術(shù)突破的難題、面對(duì)卡脖子等問(wèn)題的時(shí)候，股價(jià)動(dòng)不動(dòng)就跌得潰不成軍。

最后，還是銀行等中特估扛起了所有，挽回了大A的顏面。

中特估還能狂飆多久，

誰(shuí)最有有后勁？

今日，據(jù)媒體報(bào)道，為進(jìn)一步探索建立中國(guó)特色估值體系，引導(dǎo)央企投資價(jià)值發(fā)現(xiàn)，推動(dòng)央企估值回歸合理水平，上海證券交易所擬于5月11日舉辦“發(fā)現(xiàn)央企投資價(jià)值，促進(jìn)央企估值回歸”業(yè)務(wù)交流會(huì)暨國(guó)新央企股東回報(bào)ETF宣介會(huì)。上交所、中國(guó)國(guó)新相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)將出席會(huì)議。

自從2022年11月中特估值體系被監(jiān)管層面提出以后，包括銀行在內(nèi)的央國(guó)企市值上漲，就已經(jīng)逐漸成為A股市場(chǎng)的一大特色。

Wind統(tǒng)計(jì)的央企市值在過(guò)去的6個(gè)月時(shí)間里面，上漲超過(guò)20％，典型的是三大電信運(yùn)營(yíng)商在內(nèi)的央企，其中中國(guó)移動(dòng)上漲超過(guò)50％；近期則是以中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)海油為代表的“三桶油”；此外，“一帶一路”上的中國(guó)交建、中國(guó)中冶等著名央企也都出現(xiàn)了50-80％不等的巨大漲幅。

近三個(gè)交易日，中特估迅速發(fā)酵到了銀行。

但是在中特估的行情還能持續(xù)多久，哪些中特估更有后勁的問(wèn)題上，相關(guān)分析師開(kāi)始出現(xiàn)了分歧。

4月初，興業(yè)證券董事總經(jīng)理張憶東稱(chēng)，什么時(shí)候銀行開(kāi)始中特估了，這一波中特估的行情就結(jié)束了。

鑫鼎基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡宇稱(chēng)，銀行股依然有上漲空間，“中特估”行情依然會(huì)持續(xù)，可能是2023年最有機(jī)會(huì)的行情主線。央企在其他領(lǐng)域的估值依然便宜，比如銀行、券商、地產(chǎn)、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)，無(wú)論是港股還是A股，目前來(lái)看，“中字頭”在其他行業(yè)的輪動(dòng)行情沒(méi)有走到頭。

東吳證券分析師陳李認(rèn)為，“一帶一路”是最具全球競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)特色估值體系實(shí)踐，相關(guān)標(biāo)的是“中特估”的重要組成部分；穩(wěn)定外貿(mào)、穩(wěn)定外資是當(dāng)前政府工作重心；“一帶一路”輸出的是中國(guó)最具全球競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)。有中國(guó)特色估值體系的資本市場(chǎng)是基于國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)新發(fā)展格局，更好地體現(xiàn)出中國(guó)資本市場(chǎng)的特色和投資價(jià)值，同時(shí)更好地與國(guó)際資本市場(chǎng)接軌。

市場(chǎng)人士，在篩選哪些中特估更有后勁的時(shí)候，可以關(guān)注兩個(gè)維度：一是看戰(zhàn)略上的重要性：二是看估值和股息率。

結(jié)語(yǔ)：

當(dāng)下的A股行情，有兩個(gè)非常鮮明的特點(diǎn)：

一是蹺蹺板，今年以來(lái)資本市場(chǎng)上，AIGC和中特估，花開(kāi)兩朵、各表一枝。你方唱罷我登場(chǎng)，兩者有其各自的邏輯與運(yùn)行節(jié)奏。

二就是快、行情來(lái)的時(shí)候快，熄火的時(shí)候更快。比如最近AIGC中的一部分股票以及半導(dǎo)體中的大多數(shù)股票漲的時(shí)候很快，跌的時(shí)候也很快。

所以，面對(duì)持續(xù)大漲后的中特估，我們或許還應(yīng)該留一份清醒，留一份醉，而AIGC中一些調(diào)整到位且有基本面支撐的公司可逢低不斷關(guān)注。

本文源自?xún)r(jià)值線