財聯社6月2日訊（記者 林堅）繼2020年3月中國外匯交易中心在銀行間市場正式推出利率期權業(yè)務以來，已有7家券商成為報價機構。作為我國證券行業(yè)在衍生品領域的又一嘗試，券商正在加大布局。

財聯社記者注意到，銀河證券6月2日發(fā)布消息稱，公司近期獲批成為外匯交易中心利率期權報價機構。整體來看，參與利率期權交易的主體是銀行，而券商也是參與主體之一。據中國外匯交易中心官網，截至5月19日，外匯交易中心利率期權報價機構一共僅有18家，其中銀行11家，券商7家。截至目前，除銀河證券外，僅還有中信證券、東方證券、中信建投、國泰君安、平安證券、華泰證券等6家券商也是報價機構。

圖為中國外匯交易中心官網，目前報價機構中券商僅有7家，銀河證券為最新加入

業(yè)內人士在受訪時談到，利率期權是服務實體經濟的必然需要，以利率期權結構為核心的債務發(fā)行方案往往能顯著降低發(fā)行者的債務成本，可幫助融資者動態(tài)管理債務成本，更好服務實體經濟。對于券商而言，利率期權有助于券商穩(wěn)固自營條線。

目前來看，開展利率期權交易業(yè)務的券商有限，綜合記者采訪的情況，這主要由于三個方面的原因：一是參與利率期權交易主要還是銀行為主，這是既定格局；二是對利率風險對沖的需求比較高，券商客戶畫像與銀行不同，這就產生了差異性；三是由于我國利率機制的客觀現狀決定的。

盡管業(yè)務“小而美”，但券商加大布局也將帶來可觀的發(fā)展前景。華創(chuàng)非銀徐康團隊表示，具備核心競爭力、市場化程度高、團隊建設完善、風控嚴謹、機構服務鏈條完整的頭部券商或能以市場衍生品業(yè)務持續(xù)發(fā)展擴容為契機，深化業(yè)務護城河，進一步打開業(yè)績長期成長的空間。

利率期權報價機構增至7家，場外衍生品方興未艾

記者采訪了解到，利率期權是指收益依賴于未來利率水平的期權產品，利率期權品種多樣，主要為利率互換期權、利率上/下限期權、國債期貨期權、債券期權等。國際上利率期權產品已十分成熟，其存量份額在500萬億美元的利率衍生品市場中占比接近十分之一。國內利率期權還尚處于起步階段。

隨著利率市場的不斷發(fā)展，利率市場化在促進金融資產價格發(fā)現和金融資源有效配置的同時，也使得利率的不確定性開始逐漸加劇，利率波動幅度大幅增加，企業(yè)和金融機構面臨的利率風險加大，由此產生了使用利率期權等衍生品工具進行套期保值、對沖利率風險的市場需求。

2020年3月，銀行間市場利率期權業(yè)務正式上線運行，首批推出了掛鉤LPR的利率期權，貸款市場報價利率（LPR）作為金融機構貸款利率定價的主要參考基準，通過掛鉤LPR的利率期權有利于機構進行LPR利率風險管理。隨后在2021年3月，掛鉤FDR001/FDR007的利率期權推出。到了今年4月，利率期權指示性報價模塊上線，有助于拓寬交易渠道，滿足更多市場成員的交易需求。

利率期權是金融市場重要的利率衍生品之一，近幾年銀行間利率期權品種持續(xù)豐富，而對于券商而言，利率期權業(yè)務屬于金融衍生品范疇，且為場外衍生品。通常而言，金融衍生品交易通常分為場外交易和場內衍生品兩大類，其中場外衍生品主要包含利率互換、個股期權、收益互換等多個品種，具有個性化程度高、易于滿足不同需求的特點；場內衍生品主要為權益類、債券類的期貨和期權，以標準化形式來服務投資者的交易需要。

圖為我國衍生品市場發(fā)展情況

數據顯示，2019年以來券商場外衍生品業(yè)條快速發(fā)展，截至2021年12月末，券商場外衍生品未了結初始名義本金為 14.760.46億元

券商持續(xù)參與利率衍生品市場，提升業(yè)務深度廣度

可以看到，當前國內衍生品種類在逐步豐富的過程中，機構投資者、上市公司股東、證券公司等各方市場參與者對衍生品的需求日益增加。其中，國內中長期資金持續(xù)入市等利好因素或有助維持市場活躍度，投資者對風險對沖的要求和投資策略的豐富多樣化或將進一步提高，因此對衍生工具的需求也會逐步爆發(fā)。

數據顯示，美國場外權益類金融衍生品占股票總成交量的比重達22.13%，是國內的43.77倍，國內場外權益類衍生品市場潛力較大。對比美國頂級投行，摩根士丹利和高盛集團的金融衍生資產、負債占凈資產的比重分別高于30%及50%，而國內證券行業(yè)平均比重不到1%，可見仍有較大拓展空間。

華創(chuàng)非銀徐康團隊表示，隨著并表監(jiān)管試點的推行，監(jiān)管鼓勵風控嚴謹、合規(guī)度高、資本實力強大的頭部券商有望提升資產負債的使用效率，衍生品業(yè)務或將成為券商發(fā)展的下一個重點。

根據銀河證券年報，2023年，是公司新戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃開局之年。立足新起點，以“五位一體”“三化一同”的發(fā)展思路為指引，公司將通過穩(wěn)固自營、發(fā)展客需，打造資本市場專業(yè)的投資交易商。近年來，公司以場內場外多種形式滿足投資者多樣化的投資交易和利率風險對沖的需求。

銀河證券表示，在成為利率期權報價機構后，中國銀河證券將繼續(xù)推進利率期權業(yè)務發(fā)展，強化利率衍生品業(yè)務的品牌效應，為客戶提供更為多元化的利率風險管理工具，完善利率風險定價機制，推動利率市場化改革，為服務實體經濟貢獻力量。

銀河證券進一步提到，在未來，公司將持續(xù)參與利率衍生品市場，以專業(yè)投資能力與金融科技創(chuàng)新綜合賦能客需業(yè)務發(fā)展，為投資者提供更為多元化的利率風險管理工具，拓展服務客戶的廣度和深度。

本文源自財聯社記者 林堅