事件：2023年6月9日證監(jiān)會(huì)就《公開(kāi)募集證券投資基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)。

1、基金投顧產(chǎn)品設(shè)計(jì)和投向方面有所優(yōu)化，加強(qiáng)對(duì)“顧問(wèn)”引導(dǎo)和監(jiān)管

（1）政策優(yōu)化了對(duì)投資分散度的限制要求。單一基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)所有管理型基金投顧業(yè)務(wù)客戶(hù)持有單只基金份額合計(jì)不得超過(guò)該基金總份額的50％（試點(diǎn)時(shí)要求所有基金投顧上限20％）。（2）投向：政策將基金投顧機(jī)構(gòu)配置其他產(chǎn)品納入規(guī)范，投向有所擴(kuò)充。政策明確了配置私募產(chǎn)品所需遵守的規(guī)定，如單一客戶(hù)配置比例、總配置比例、私募證券投資基金范圍等。（3）產(chǎn)品設(shè)計(jì)：基金組合策略可以設(shè)置一定鎖定期，或者包含定期開(kāi)放基金等流通受限基金。（4）強(qiáng)化對(duì)“顧問(wèn)”的引導(dǎo)和監(jiān)管。要求在了解客戶(hù)情況前，不得展示基金組合策略，在實(shí)施匹配前，不得展示歷史業(yè)績(jī)，匹配后展示業(yè)績(jī)要求同時(shí)以顯著方式披露風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。（5）政策要求基金組合策略年度單邊換手率超過(guò)1倍的，應(yīng)當(dāng)以基金交易費(fèi)用抵扣基金投資顧問(wèn)服務(wù)費(fèi)等方式規(guī)避利益沖突。（6）加強(qiáng)基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)與基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)、其他基金投資顧問(wèn)機(jī)構(gòu)合作展業(yè)的規(guī)范。要求有效區(qū)分和隔離基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)與合作機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)，基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)不得分取基金投資顧問(wèn)服務(wù)費(fèi)。（7）提出服務(wù)居民養(yǎng)老金融需求。要求投顧機(jī)構(gòu)提供專(zhuān)業(yè)服務(wù)滿(mǎn)足客戶(hù)多元化養(yǎng)老需求，同時(shí)擬待將來(lái)個(gè)人養(yǎng)老金制度相對(duì)成熟定型后適時(shí)引入基金投資顧問(wèn)。

2、基金投顧是券商財(cái)富轉(zhuǎn)型重要抓手和服務(wù)模式

（1）2019年10月，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)試點(diǎn)。截至2023年3月底，共有60家機(jī)構(gòu)納入試點(diǎn)，服務(wù)資產(chǎn)規(guī)模1464億元，客戶(hù)總數(shù)524萬(wàn)戶(hù)，10萬(wàn)元以下個(gè)人投資者占比94％。（2）基金投顧是券商未來(lái)財(cái)富轉(zhuǎn)型重要抓手，券商能夠通過(guò)增值服務(wù)提高綜合傭金率，同時(shí)也要求券商不斷提高自身專(zhuān)業(yè)能力。截至2022年末，東方證券基金投顧業(yè)務(wù)規(guī)模149億，服務(wù)客戶(hù)約16萬(wàn)，客戶(hù)留存率達(dá)83％，復(fù)投率達(dá)71％。國(guó)聯(lián)證券基金投顧業(yè)務(wù)簽約總戶(hù)數(shù)24.03萬(wàn)戶(hù)，基金投顧簽約資產(chǎn)規(guī)模68.80億元。中信證券公募基金投顧業(yè)務(wù)累計(jì)簽約客戶(hù)近14萬(wàn)戶(hù)、累計(jì)簽約資產(chǎn)超百億元。招商證券累計(jì)簽約客戶(hù)數(shù)4.02萬(wàn)戶(hù)，累計(jì)簽約資產(chǎn)96.52億元。

3、基金投顧推動(dòng)券商向買(mǎi)方中介轉(zhuǎn)型，財(cái)富管理類(lèi)券商和頭部券商受益

本次政策推動(dòng)基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)，健全資本市場(chǎng)財(cái)富管理功能，深化資本市場(chǎng)投資端改革，發(fā)展買(mǎi)方中介隊(duì)伍，是券商財(cái)富管理發(fā)展歷程的一座里程碑?；鹜额櫂I(yè)務(wù)有助于滿(mǎn)足居民財(cái)富管理需求；有助于引入長(zhǎng)期資金優(yōu)化資本市場(chǎng)資金結(jié)構(gòu)，利好權(quán)益類(lèi)基金發(fā)展；有助于推動(dòng)證券行業(yè)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，擴(kuò)大專(zhuān)業(yè)買(mǎi)方中介力量。基金投顧業(yè)務(wù)要求券商具有較強(qiáng)專(zhuān)業(yè)能力，財(cái)富管理類(lèi)券商和頭部券商受益，推薦東方證券、東方財(cái)富、廣發(fā)證券，受益標(biāo)的中信證券、華泰證券、興業(yè)證券、長(zhǎng)城證券。

風(fēng)險(xiǎn)提示：股市波動(dòng)對(duì)券商盈利帶來(lái)不確定性影響；基金投顧業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期。

本文源自券商研報(bào)精選