6月26日，銀行間主要利率債收益率多數(shù)上行，只有個別短券表現(xiàn)稍好；國債期貨震蕩略強；逆回購繼續(xù)放量馳援半年末資金面，銀行間月內資金寬松，非銀跨月資金價格升至3%附近，臨近半年末流動性分層漸顯。交易員稱，央行逆回購繼續(xù)放量馳援半年末資金面，除個別短券表現(xiàn)稍好外，現(xiàn)券整體仍偏弱，機構多觀望半年末資金情況及7月更多政策方面提供指引。

國債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.21%，10年期主力合約漲0.04%，5年期主力合約漲0.04%，2年期主力合約漲0.02%。銀行間主要利率債收益率小幅上行，截至發(fā)稿，10年期國開活躍券“23國開05”收益率上行0.63bp，10年期國債活躍券“23附息國債12”收益率上行1bp，5年期國開活躍券“23國開03”收益率上行0.75bp，30年期國債活躍券“23附息國債09”收益率上行0.61bp，1年期國債活躍券“23附息國債10”收益率下行0.5bp。

信用債方面，交易所債券市場收盤，地產債漲跌不一，“21碧地01”跌超14%，“21旭輝02”跌超10%，“19遠洋01”跌超9%，“20旭輝03”跌超3%；“20益田優(yōu)”漲超20%，“15遠洋05”漲超8%，“21遠洋02”漲近4%，“18遠洋01”漲超2%。此外，“21實業(yè)01”跌超7%，“國債1516”跌超6%。

公開市場方面，央行公告稱，為維護半年末流動性平穩(wěn)，6月26日以利率招標方式開展2440億元7天期逆回購操作，中標利率1.9%。Wind數(shù)據(jù)顯示，當日890億元逆回購到期，因此單日凈投放1550億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開市場將有4160億元逆回購到期，其中周一至周三分別到期890億元、1820億元、1450億元，周四和周五無逆回購到期。

資金面方面，央行在公開市場繼續(xù)大力投放，銀行間資金市場周一隔夜回購加權利率續(xù)降逾22bp來到1.2%下方，月內資金相對寬松。不過對券商等非銀機構來說，以信用債為抵押融入可跨月的七天期資金，價格多在3%附近甚至更高，半年末時點將至流動性分層漸顯。

長期資金方面，全國和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單最新發(fā)行報價為2.39%，較上日上行2bp，并伴有數(shù)百億需求；二級市場上，同類型一年期同業(yè)存單最新成交在2.38%-2.385%附近。

關于債券市場走勢，中信固收稱，上周長債利率先上后下，主要原因在于LPR報價落地后圍繞穩(wěn)增長政策發(fā)力的交易告一段落。當前基本面高頻數(shù)據(jù)延續(xù)偏弱，而穩(wěn)增長政策力度尚未超預期，寬貨幣周期也尚未結束。本周需警惕資金面脈沖式調整，關注各部委對寬財政、穩(wěn)增長工具部署的相關表述，長債利率或已有配置價值。

華泰固收稱，銀行凈息差是利率調整的一個重要考量因素，6月LPR調降導致銀行凈息差繼續(xù)承壓，后續(xù)“MLF-LPR-存款”聯(lián)動降息仍有空間。7月關注政策博弈期等四大因素，匯率短期仍承壓，基本面趨勢待逆轉，地緣局勢等從風險偏好、匯率影響債市，債市上下空間有限，但波動更為頻繁。十年國債在2.6%仍面臨強阻力，存單和資金利率均難及去年低點，政策博弈剛剛開始。當前位置欠配資金可重新關注，但轉機還需要時間，7月底到8月份可能有博弈政策力度的機會。操作思路從5月前的票息+輪動轉為保持β+交易機會，保持重回3、5年利率+短端信用組合的判斷，信用下沉建議謹慎。