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清晨八點，陪您理財。大家好，這里是南南說理財，感謝您的收聽。昨日，央行宣布降息。公告內容稱，7天期逆回購利率較此前下調10BP至1.8%，MLF操作利率較此前下調15BP至2.5%。
圖片來源：中國人民銀行消息公布后，債券市場迅速反應，國債期貨高開后漲幅擴大。截至昨日收盤，中證10年國債指數(shù)上漲0.2%。（數(shù)據(jù)來源：choice，截至20230815，指數(shù)過往表現(xiàn)不預示未來）這次降息的原因是什么？為什么債市反應較為明顯呢？為此我們采訪了南方崇元基金經理杜才超，一起來聽聽他的觀點。01降息的原因首先是降息的原因，杜才超表示，此次不對稱降息，降息的時點和幅度都超預期。降息的原因有兩方面：一是在于近期金融數(shù)據(jù)等不佳，且市場已經普遍預期政策的不及預期，需要新政策的刺激。另一方面則在于近期風險事件擴大，迫切需要新的政策出臺，不對稱降息的考慮是短端防止資金空轉，長端多降有利于穩(wěn)增長。而這次超預期的降息，也給債市帶來了一些影響，主要體現(xiàn)在以下三點：第一，債市正式突破2.6%阻力位，短期預計底部2.45%-2.5%，當前2.56%左右，或仍有一定空間。第二，伴隨不對稱降息，期限利差可能系統(tǒng)性下降，中長端存在一定交易價值。第三，時間區(qū)間上，預計短期進入政策觀察期，流動性仍會合理充裕，短期債券市場扭轉風險較小，股市仍缺少業(yè)績驅動，可繼續(xù)擇機增持債券資產。02債券市場展望說到這里，可能有些南粉想問，下半年債市會像去年底一樣發(fā)生回調嗎？基金經理杜才超分析，債市回調主要是幾個方面的原因。一是基本面大幅回暖，目前看不太到。二是央行緊縮，在目前基本面和不佳的就業(yè)數(shù)據(jù)之下，我們預計今年年底之前貨幣政策很難收緊，這次的政治局會議也提到保持流動性合理寬裕。三是今年的理財規(guī)模會不會出現(xiàn)比較大的縮水，從投資者的行為來看，經過去年理財凈值化元年的洗禮之后，很多理財配置了存款、攤余類組合，理財凈值的維護可能會更好，今年很多理財配置了短期債券。所以我們預計今年理財凈值可能不會出現(xiàn)去年那樣的大幅波動，整體規(guī)模相對比較穩(wěn)定。理財這一塊投資會更加靈敏，比如6月份和7月份的兩次回撤，理財?shù)谝粫r間預防式贖回了，把整個市場的波動降低到最短，你會發(fā)現(xiàn)以前可能一個月才能跌那么多，現(xiàn)在一天就跌那么多了，這樣做的好處是可能一天或一周就跌完了，所以不太可能出現(xiàn)連續(xù)跌一兩個月。想要配置債基的投資者可以關注南方崇元純債，A類010353，不投股市，遠離波動。近6個月漲幅5.01%（同期基準1.45%）。點擊申購南方崇元>>說到這里，我們也注意到近期有一些南粉提問， 想要配置南方崇元純債，但該產品持有1年免贖回費，這一年資金是沒法動的，為什么要設置這樣的費率結構呢？針對這個問題，基金經理杜才超做出了回答：從實際運作效果來看，第一個好處是負債相對穩(wěn)定，很多策略都可以實現(xiàn)，比如我們可以拿銀行永續(xù)債，收益更高。一只基金流動性、安全性和高收益三者是不能兼得的，我們相當于一定程度上犧牲流動性來追求安全性和高收益，這是今年南方崇元業(yè)績較好的一個重要原因，負債穩(wěn)定，能做更多策略，也有機會獲取更多超額收益。其次，在實際投資過程中規(guī)避掉一些交易性資金對組合倉位的沖擊，比如在市場走強時，如果沒有贖回費限制，很多交易性資金就會沖進來，稀釋我們的倉位。在市場跌的時候，可能又贖回，導致我們的倉位被動抬升，使組合凈值波動非常大，也會使原有的倉位構建出現(xiàn)比較大的超預期變化。這個產品通過條款規(guī)則能保證我們避免受到外界的太多干擾，為了彌補投資者流動性的損失，我們希望南方崇元這個產品爭取做到比其他同類沒有贖回費的開放式債券基金收益更好。（投資有風險，入市需謹慎）
注：①杜才超，中央財經大學金融學碩士，具有基金從業(yè)資格。2012年7月加入南方基金，歷任債券交易員、債券研究員、信用分析師。2016年3月18日至2016年12月9日，任南方潤元、南方穩(wěn)利、南方多利、南方金利的基金經理助理。2016年12月9日至2018年2月2日，任南方潤元、南方穩(wěn)利基金經理；2018年12月13日至2020年2月14日，任南方交元基金經理；2019年6月24日至2020年7月31日，任南方旭元基金經理；2020年1月15日至2021年10月15日，任南方寧利一年債券基金經理；2016年12月9日至2023年1月13日，任南方豐元基金經理；2020年4月29日至2023年1月13日，任南方雙元基金經理；2021年9月1日至2023年2月10日，任南方季季享90天滾動持有債券基金經理；2016年12月28日至今，任南方宣利基金經理；2018年9月14日至今，任南方澤元基金經理；2019年7月11日至今，任南方泰元基金經理；2020年3月18日至今，任南方樂元中短利率債基金經理；2021年3月31日至今，任南方崇元純債債券基金經理；2021年6月17日至今，任南方臻利3個月定開債券發(fā)起基金經理；2021年6月18日至今，任南方興利基金經理。②杜才超目前在管8只公募基金，完整業(yè)績數(shù)據(jù)來自基金定期報告，截至 2023.6.30。南方崇元純債債券C成立于2021年3月31日（杜才超從2021-03-31起任職至今），2021-2022年度凈值增長率/業(yè)績比較基準分別為：5.40%/1.21%、0.73%/-0.07%，2023上半年凈值增長率/業(yè)績比較基準為：4.80%/1.45%，業(yè)績比較基準=中債信用債總指數(shù)收益率;南方崇元純債債券A成立于2021年3月31日（杜才超從2021-03-31起任職至今），2021-2022年度凈值增長率/業(yè)績比較基準分別為：5.71%/1.21%、1.14%/-0.07%，2023上半年凈值增長率/業(yè)績比較基準為：5.01%/1.45%，業(yè)績比較基準=中債信用債總指數(shù)收益率。
圖片來源：中國人民銀行消息公布后，債券市場迅速反應，國債期貨高開后漲幅擴大。截至昨日收盤，中證10年國債指數(shù)上漲0.2%。（數(shù)據(jù)來源：choice，截至20230815，指數(shù)過往表現(xiàn)不預示未來）這次降息的原因是什么？為什么債市反應較為明顯呢？為此我們采訪了南方崇元基金經理杜才超，一起來聽聽他的觀點。01降息的原因首先是降息的原因，杜才超表示，此次不對稱降息，降息的時點和幅度都超預期。降息的原因有兩方面：一是在于近期金融數(shù)據(jù)等不佳，且市場已經普遍預期政策的不及預期，需要新政策的刺激。另一方面則在于近期風險事件擴大，迫切需要新的政策出臺，不對稱降息的考慮是短端防止資金空轉，長端多降有利于穩(wěn)增長。而這次超預期的降息，也給債市帶來了一些影響，主要體現(xiàn)在以下三點：第一，債市正式突破2.6%阻力位，短期預計底部2.45%-2.5%，當前2.56%左右，或仍有一定空間。第二，伴隨不對稱降息，期限利差可能系統(tǒng)性下降，中長端存在一定交易價值。第三，時間區(qū)間上，預計短期進入政策觀察期，流動性仍會合理充裕，短期債券市場扭轉風險較小，股市仍缺少業(yè)績驅動，可繼續(xù)擇機增持債券資產。02債券市場展望說到這里，可能有些南粉想問，下半年債市會像去年底一樣發(fā)生回調嗎？基金經理杜才超分析，債市回調主要是幾個方面的原因。一是基本面大幅回暖，目前看不太到。二是央行緊縮，在目前基本面和不佳的就業(yè)數(shù)據(jù)之下，我們預計今年年底之前貨幣政策很難收緊，這次的政治局會議也提到保持流動性合理寬裕。三是今年的理財規(guī)模會不會出現(xiàn)比較大的縮水，從投資者的行為來看，經過去年理財凈值化元年的洗禮之后，很多理財配置了存款、攤余類組合，理財凈值的維護可能會更好，今年很多理財配置了短期債券。所以我們預計今年理財凈值可能不會出現(xiàn)去年那樣的大幅波動，整體規(guī)模相對比較穩(wěn)定。理財這一塊投資會更加靈敏，比如6月份和7月份的兩次回撤，理財?shù)谝粫r間預防式贖回了，把整個市場的波動降低到最短，你會發(fā)現(xiàn)以前可能一個月才能跌那么多，現(xiàn)在一天就跌那么多了，這樣做的好處是可能一天或一周就跌完了，所以不太可能出現(xiàn)連續(xù)跌一兩個月。想要配置債基的投資者可以關注南方崇元純債，A類010353，不投股市，遠離波動。近6個月漲幅5.01%（同期基準1.45%）。點擊申購南方崇元>>說到這里，我們也注意到近期有一些南粉提問， 想要配置南方崇元純債，但該產品持有1年免贖回費，這一年資金是沒法動的，為什么要設置這樣的費率結構呢？針對這個問題，基金經理杜才超做出了回答：從實際運作效果來看，第一個好處是負債相對穩(wěn)定，很多策略都可以實現(xiàn)，比如我們可以拿銀行永續(xù)債，收益更高。一只基金流動性、安全性和高收益三者是不能兼得的，我們相當于一定程度上犧牲流動性來追求安全性和高收益，這是今年南方崇元業(yè)績較好的一個重要原因，負債穩(wěn)定，能做更多策略，也有機會獲取更多超額收益。其次，在實際投資過程中規(guī)避掉一些交易性資金對組合倉位的沖擊，比如在市場走強時，如果沒有贖回費限制，很多交易性資金就會沖進來，稀釋我們的倉位。在市場跌的時候，可能又贖回，導致我們的倉位被動抬升，使組合凈值波動非常大，也會使原有的倉位構建出現(xiàn)比較大的超預期變化。這個產品通過條款規(guī)則能保證我們避免受到外界的太多干擾，為了彌補投資者流動性的損失，我們希望南方崇元這個產品爭取做到比其他同類沒有贖回費的開放式債券基金收益更好。（投資有風險，入市需謹慎）注：①杜才超，中央財經大學金融學碩士，具有基金從業(yè)資格。2012年7月加入南方基金，歷任債券交易員、債券研究員、信用分析師。2016年3月18日至2016年12月9日，任南方潤元、南方穩(wěn)利、南方多利、南方金利的基金經理助理。2016年12月9日至2018年2月2日，任南方潤元、南方穩(wěn)利基金經理；2018年12月13日至2020年2月14日，任南方交元基金經理；2019年6月24日至2020年7月31日，任南方旭元基金經理；2020年1月15日至2021年10月15日，任南方寧利一年債券基金經理；2016年12月9日至2023年1月13日，任南方豐元基金經理；2020年4月29日至2023年1月13日，任南方雙元基金經理；2021年9月1日至2023年2月10日，任南方季季享90天滾動持有債券基金經理；2016年12月28日至今，任南方宣利基金經理；2018年9月14日至今，任南方澤元基金經理；2019年7月11日至今，任南方泰元基金經理；2020年3月18日至今，任南方樂元中短利率債基金經理；2021年3月31日至今，任南方崇元純債債券基金經理；2021年6月17日至今，任南方臻利3個月定開債券發(fā)起基金經理；2021年6月18日至今，任南方興利基金經理。②杜才超目前在管8只公募基金，完整業(yè)績數(shù)據(jù)來自基金定期報告，截至 2023.6.30。南方崇元純債債券C成立于2021年3月31日（杜才超從2021-03-31起任職至今），2021-2022年度凈值增長率/業(yè)績比較基準分別為：5.40%/1.21%、0.73%/-0.07%，2023上半年凈值增長率/業(yè)績比較基準為：4.80%/1.45%，業(yè)績比較基準=中債信用債總指數(shù)收益率;南方崇元純債債券A成立于2021年3月31日（杜才超從2021-03-31起任職至今），2021-2022年度凈值增長率/業(yè)績比較基準分別為：5.71%/1.21%、1.14%/-0.07%，2023上半年凈值增長率/業(yè)績比較基準為：5.01%/1.45%，業(yè)績比較基準=中債信用債總指數(shù)收益率。
