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一、債市回顧近期關鍵詞：突發(fā)降準，降息落空，債市V型調整上周公開市場操作凈投放，開展7天逆回購并重啟14天逆回購，MLF超量平價續(xù)作，周四央行宣布降準并在周五執(zhí)行，信用債收益率有所下行且短端信用利差壓縮明顯。全周10年期國債收益率上行1BP至2.64%，10年國開債收益率下行4BP至2.71%。1年與10年國債期限利差擴大1BP至51BP，1年與10年國開債期限利差收窄1BP至47BP。具體來看，周一午間，央行發(fā)布超預期的社融數(shù)據(jù)，債市走出利空出盡行情，人民幣貶值壓力緩解以及資金面轉松提振債市情緒，當天230012下行1.75bp。周二消息面平靜，債市呈現(xiàn)震蕩走勢，當天230012上行0.25bp。周三，A股下跌疊加資金面轉松，債市情緒偏強，當天230012下行1.5bp。周四，市場對周五MLF操作降息有所期待，另外晚間央行宣布降準0.25個百分點，債市延續(xù)走強，當天230012下行1.75bp。周五，央行MLF超額續(xù)作，但利率持平，市場降息預期落空，此外上午發(fā)布的8月經濟數(shù)據(jù)好于預期，債市大幅調整，當天230012上行4.75bp。
二、投資建議利率債：上周公布的8月社融數(shù)據(jù)有所好轉但債市并未大幅調整。周四降準時間節(jié)點超市場預期，債市尾盤對降準立即反應，周五經濟數(shù)據(jù)公布后債市出現(xiàn)較大反彈，導致上周債市整體向上調整。當前債券市場對利空因素依然較敏感，目前點位已經調整到6月降息之前。考慮到地方政府債券發(fā)行規(guī)模正在逐步增加，預計9月的社融數(shù)據(jù)將繼續(xù)改善，降準背景下有望從寬貨幣向寬信用調整。從高頻數(shù)據(jù)來看，一線城市房價回暖或指向地產市場情緒有所升溫，但商品房銷售、土地成交數(shù)據(jù)尚未出現(xiàn)明顯好轉。大宗商品價格普遍上漲，或與貨幣政策進一步寬松以及穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼有關。當前人民幣匯率走勢較強，穩(wěn)匯率背景下短期資金面或仍偏緊。臨近季度末，債券市場預期將進入到震蕩。信用債：上周城投債利差繼續(xù)壓縮，3年期下行幅度大于1年期和5年期。當前信用債市場在多重利好下對城投債信心回升，特別是對中低等級的城投債信用有一定提升。中央“一攬子化債方案”持續(xù)推進，除了財政方面以外，央行對地方化債的舉措值得進一步關注。在牢牢守住底線思維的情況下，適度把握短久期相對高票息的城投債投資機會。可以重點關注3年以內、前期調整較多的高等級信用債參與機會，銀行二永債也有一定的參與價值。可轉債：上周國內主要權益指數(shù)跌多漲少，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指周漲幅分別為0.03%、-1.34%和-2.29%。權益弱勢下，轉債市場上周成交額縮量，日均交易額由之前的495.97億元下跌至387.92億元。轉債整體平均價格處于2018年至今的歷史中高水平，轉股溢價率處于2018年至今的較高水平。目前權益市場及轉債市場均處于磨底階段，建議適度控制倉位，靜待時機。在下一階段可尋找中、低價轉債標的布局，同時可積極參與新券打新。在行業(yè)選擇上，可關注以下方向：1）半導體零部件及其上游材料的相關轉債；2）人形機器人、汽車零部件方向的相關轉債標的；3）順周期方向中的建材、紡服、有色金屬等行業(yè)對應的轉債標的。
三、上周行情回顧
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023.9.15。風險提示：上述觀點僅代表長安基金觀點，不構成針對個人的投資建議，也不表明本公司對投資做出任何判斷或傾向意見。投資人應謹慎投資，并根據(jù)風險自擔的原則，自行承擔投資風險?；鹩酗L險，投資需謹慎。@頭條基金#金價猛漲 有人連夜一口氣變現(xiàn)33萬#
二、投資建議利率債：上周公布的8月社融數(shù)據(jù)有所好轉但債市并未大幅調整。周四降準時間節(jié)點超市場預期，債市尾盤對降準立即反應，周五經濟數(shù)據(jù)公布后債市出現(xiàn)較大反彈，導致上周債市整體向上調整。當前債券市場對利空因素依然較敏感，目前點位已經調整到6月降息之前。考慮到地方政府債券發(fā)行規(guī)模正在逐步增加，預計9月的社融數(shù)據(jù)將繼續(xù)改善，降準背景下有望從寬貨幣向寬信用調整。從高頻數(shù)據(jù)來看，一線城市房價回暖或指向地產市場情緒有所升溫，但商品房銷售、土地成交數(shù)據(jù)尚未出現(xiàn)明顯好轉。大宗商品價格普遍上漲，或與貨幣政策進一步寬松以及穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼有關。當前人民幣匯率走勢較強，穩(wěn)匯率背景下短期資金面或仍偏緊。臨近季度末，債券市場預期將進入到震蕩。信用債：上周城投債利差繼續(xù)壓縮，3年期下行幅度大于1年期和5年期。當前信用債市場在多重利好下對城投債信心回升，特別是對中低等級的城投債信用有一定提升。中央“一攬子化債方案”持續(xù)推進，除了財政方面以外，央行對地方化債的舉措值得進一步關注。在牢牢守住底線思維的情況下，適度把握短久期相對高票息的城投債投資機會。可以重點關注3年以內、前期調整較多的高等級信用債參與機會，銀行二永債也有一定的參與價值。可轉債：上周國內主要權益指數(shù)跌多漲少，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指周漲幅分別為0.03%、-1.34%和-2.29%。權益弱勢下，轉債市場上周成交額縮量，日均交易額由之前的495.97億元下跌至387.92億元。轉債整體平均價格處于2018年至今的歷史中高水平，轉股溢價率處于2018年至今的較高水平。目前權益市場及轉債市場均處于磨底階段，建議適度控制倉位，靜待時機。在下一階段可尋找中、低價轉債標的布局，同時可積極參與新券打新。在行業(yè)選擇上，可關注以下方向：1）半導體零部件及其上游材料的相關轉債；2）人形機器人、汽車零部件方向的相關轉債標的；3）順周期方向中的建材、紡服、有色金屬等行業(yè)對應的轉債標的。
三、上周行情回顧
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023.9.15。風險提示：上述觀點僅代表長安基金觀點，不構成針對個人的投資建議，也不表明本公司對投資做出任何判斷或傾向意見。投資人應謹慎投資，并根據(jù)風險自擔的原則，自行承擔投資風險?；鹩酗L險，投資需謹慎。@頭條基金#金價猛漲 有人連夜一口氣變現(xiàn)33萬#
