「 寫在前面 」

近年來，全球局勢復雜多變，世界經(jīng)濟格局不斷調(diào)整；新技術持續(xù)迭代創(chuàng)新，全球產(chǎn)業(yè)智能化、綠色化、融合化轉型發(fā)展勢頭上升。外部環(huán)境變革的持續(xù)影響下，我國企業(yè)發(fā)展及股權投資機構戰(zhàn)略布局也迎來新的挑戰(zhàn)。國內(nèi)市場方面，私募基金監(jiān)管的規(guī)范化，多層次資本市場的高質量發(fā)展，新質生產(chǎn)力的加速培育對新時代股權投資機構提出了新的歷史任務。

與此同時，股權投資市場格局悄然轉變。募資端，國資LP成為人民幣基金主要資金來源，國資支持地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)資本服務產(chǎn)業(yè)發(fā)展等需求迫切；險資風控要求、市場化母基金的收益與協(xié)同性要求不斷提升，多元化LP訴求是擺在GP面前的首要難題。投資端，政策引導與技術迭代共同影響下，科創(chuàng)領域持續(xù)成為股權投資機構的關注焦點，企業(yè)對機構的需求也已逐漸從單純資金需求轉為全方位的合作和價值提升，如組織人才升級、數(shù)字化轉型、生產(chǎn)制造降本增效、創(chuàng)新成果落地、供應鏈安全、全球戰(zhàn)略規(guī)劃等，這些新變化新訴求已成為企業(yè)與機構長期發(fā)展需共同做好的必答題。

「 廣泛調(diào)研 」

基于此，清科創(chuàng)業(yè)（01945.HK）旗下清科研究中心就「股權投資機構的能力進階路徑」這一議題進行了廣泛的市場調(diào)研。為捕捉市場需求的真實樣貌，我們特對LP訴求、企業(yè)發(fā)展需求以及機構內(nèi)部發(fā)展方向的研究采用了線上問卷調(diào)研、重點機構訪談與長期跟蹤研究相結合的方法，通過對近200家股權投資市場參與主體（主要包括LP-出資人、GP-投資機構、被投企業(yè)）的訪談與調(diào)研，在分析市場一手信息的基礎上挖掘機構轉型的方向，為機構能力構建模型理論的形成提供詳實有力的支撐。在綜合過往研究、最新調(diào)研數(shù)據(jù)及市場各方觀點的基礎上，我們形成了市場共識下的「新時代股權投資機構能力進階模型」，并正式發(fā)布《新時代股權投資機構能力進階研究報告》。

「 核心導讀」

能力越大，責任越大。在新時代、新環(huán)境下，投資機構正進行一場能力與責任的雙迭代。部分機構已開始從基礎能力構建階段向更高階層不斷進階，所需能力更加多元且不斷精進，所能承擔的責任也更加深廣。以保障LP權益為基礎，投資機構小到可幫助員工實現(xiàn)自身價值、幫助企業(yè)實現(xiàn)價值創(chuàng)造，大到可支持社會實現(xiàn)向好發(fā)展......在責任與能力不斷進階演變歷程中，投資機構也不斷朝著常青發(fā)展之路邁進。

通過匯集各方意見，我們將新時代股權投資機構所需具備的專業(yè)能力歸納為內(nèi)部治理能力、多維產(chǎn)品能力、前瞻研究能力、增值服務能力、產(chǎn)業(yè)生態(tài)能力與ESG實踐六項專業(yè)能力。為更好的具象這六大能力，我們總結了六大能力的構建方法，以期為市場提供一定參考。

內(nèi)部治理方面，持續(xù)迭代更新的組織生態(tài)體系、平衡的募投管退能力、全周期的風控保障及恰當?shù)募罴s束機制可推動機構業(yè)務的可持續(xù)發(fā)展；

多維產(chǎn)品方面，合理、高效的各類資產(chǎn)配置、豐富的業(yè)務線可滿足不同背景LP的個性化需求；

前瞻研究方面，構建良性循環(huán)的投研一體化研究體系可推動機構生存策略由機會驅動向系統(tǒng)研究驅動轉型；

增值服務方面，不同資源及能力稟賦支撐下的投后增值服務是服務企業(yè)深度需求的基礎；

產(chǎn)業(yè)生態(tài)方面，結合機構自身的產(chǎn)業(yè)生態(tài)資源，鏈接、整合與重構產(chǎn)業(yè)生態(tài)，可幫助企業(yè)打造第二增長曲線；

ESG實踐方面，從內(nèi)到外、由淺至深的治理融合、ESG投資及社會價值實踐是ESG能力構建的核心要素。

同時，我們選取了目前在六大能力建設方面較為出色的部分VC/PE機構，就其特色/專長能力建設的現(xiàn)狀及特點進行案例解析，希望能為以常青發(fā)展為目標的股權投資機構提供一些有力的借鑒。如中金資本、高瓴投資、鼎暉投資等機構的多元資產(chǎn)配置能力；深創(chuàng)投、中科創(chuàng)星等機構的前瞻系統(tǒng)研究能力；聯(lián)想創(chuàng)投、CPE源峰等機構的增值服務能力；高瓴投資、上汽、小米的產(chǎn)業(yè)生態(tài)構建能力；君聯(lián)資本、國壽股權等機構的ESG實踐能力......當然，在這六大能力建設方面擁有*成就的機構尚有很多，這里受報告篇幅所限我們不再逐一列舉。

最后，我們特別感謝參與調(diào)研與訪談的所有GP、LP與企業(yè)，是他們的真知灼見與積極發(fā)聲為報告結論提供了詳實的依據(jù)與真實的信息。受團隊經(jīng)驗、訪談對象范圍、撰寫周期等客觀因素限制，本報告所形成的能力模型不一定適用于所有類型的股權投資機構或所有發(fā)展階段，但我們衷心希望它能夠為當下股權投資機構的發(fā)展、尤其是為尋求常青發(fā)展的股權投資機構的建設提供一些思路。

我們歡迎市場各方與我們一起跟蹤、探索各時期股權投資機構的能力進階路徑，共同推動中國股權投資行業(yè)的健康與高質量發(fā)展。

「 報告精彩內(nèi)容」

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