這一次是溫州。

投資界-解碼LP獲悉，近日，《關(guān)于發(fā)布浙江省專精特新（溫州）母基金公開遴選首批子基金管理機構(gòu)申報指南的公告》出爐。至此，30億溫州母基金開始招GP了。

當(dāng)中，公告一則表述引人注目：關(guān)于返投，滿足要求的情況下，返投比例僅為0.4倍。這樣的返投比例，即便放在全國范圍內(nèi)都比較罕見。

浙江30億母基金招GP

返投僅0.4倍

今年4月，為帶動社會資本支持“415X”先進制造業(yè)集群建設(shè)，加快推動浙江省企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，浙江省“專精特新”母基金落地溫州，總規(guī)模30億元。

具體來看，該基金由廣東省粵科金融集團有限公司聯(lián)合浙江省產(chǎn)業(yè)基金、溫州市產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金共同發(fā)起設(shè)立。其中，由省、市、社會資本按3:3:4比例出資，即省、市各認繳9億元共18億元，社會資本募資40%、達12億元，由廣東省粵科母基金投資管理有限公司（簡稱“粵科母基金公司”）作為管理人。

圈內(nèi)對粵科金融并不陌生——國內(nèi)最早成立的創(chuàng)投機構(gòu)之一，旗下粵科母基金是廣東省最大的專業(yè)性、多元化國有母基金投資管理平臺，主要管理廣東省創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)基金、粵科南海母基金等政府引導(dǎo)基金，以及組建其他專項資金和區(qū)域基金。據(jù)官網(wǎng)介紹，截至目前，集團總資產(chǎn)436.26億元，粵科系基金規(guī)模超1000億元。

5月，專精特新母基金主體“浙江粵科興溫創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）”完成注冊設(shè)立。兩個月后，便在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會成功備案，成為省“4+1”專項基金中第一支完成備案的“專精特新”母基金，率先進入實質(zhì)化運作階段。

緊接著，“專精特新”母基金便緊鑼密鼓啟動GP遴選工作。按照規(guī)劃，專精特新母基金所投子基金將圍繞浙江省四大萬億級世界級先進產(chǎn)業(yè)集群進行投資，其中新一代信息技術(shù)重點關(guān)注集成電路、半導(dǎo)體、數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域；高端裝備聚焦智能光伏、新能源汽車及零部件、機器人、數(shù)控機床等方向；現(xiàn)代消費與健康關(guān)注生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療數(shù)字化服務(wù)等細分領(lǐng)域；綠色石化與新材料投資先進基礎(chǔ)材料、關(guān)鍵戰(zhàn)略材料、前沿新材料等產(chǎn)業(yè)，并將重點關(guān)注浙江省三大科創(chuàng)高地、未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

為了更大限度吸引優(yōu)秀VC/PE，“專精特新”母基金在對溫返投、出資比例、投資領(lǐng)域等方面做出界定。其中，最具吸引力的莫過于返投要求：

子基金投向浙江省內(nèi)專精特新企業(yè)的投資金額不低于專精特新母基金對子基金實繳金額的1倍；

子基金投向溫州市的投資金額不低于專精特新母基金對子基金實繳金額的0.4倍；

子基金管理機構(gòu)旗下的所有基金、與管理人處于同一實控人控制下的其他關(guān)聯(lián)方的基金投向廣東省的投資金額不低于專精特新母基金對子基金實繳金額的0.4倍（僅認定專精特新母基金備案后的投資）；

同時，滿足以下情形，可按確定基數(shù)的2倍計入返投認定金額：

①浙江省以外注冊登記的被投企業(yè)遷入浙江省并承諾5年內(nèi)不遷出的，按母基金及子基金實際投資金額作為基數(shù)；②注冊登記在浙江省以外的企業(yè)通過設(shè)立子公司形式，將主要生產(chǎn)研發(fā)基地等落戶浙江省，按子公司實繳金額與母基金及子基金實際投資金額孰低作為基數(shù)；③投資享受《浙江省人民政府辦公廳關(guān)于印發(fā)更大力度吸引和利用外資工作若干措施的通知》（浙政辦發(fā)2023〔22〕號）規(guī)定的獎補政策的省內(nèi)項目，按母基金及子基金實際投資金額作為基數(shù)；

放眼全國，這樣返投標準已然走在前列。

據(jù)悉，“專精特新”母基金正推進項目落地和投資招引工作，擬投資溫州某激光設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)，并同步推動某汽車元器件研發(fā)企業(yè)、某汽配企業(yè)等一批溫州項目立項盡調(diào)，會同樂清推進蘇州某機器人項目投資招引等。

避免困在返投里

引導(dǎo)基金集體出現(xiàn)降低返投比例的一幕。

今年3月，江西景德鎮(zhèn)國控產(chǎn)業(yè)母基金公開征集子基金管理公司的公告中指出，子基金投資于景德鎮(zhèn)區(qū)域內(nèi)的投資總額應(yīng)不低于母基金對子基金實繳出資金額的60%，將返投比例降到0.6倍。

幾乎同一時間，寧波市天使投資引導(dǎo)基金招 GP，同樣在返投比例上大幅放寬——投資于在寧波市注冊登記且實體化運作的天使期科技企業(yè)金額，應(yīng)不低于引導(dǎo)基金實繳出資額的60%比例。

在這背后，以引導(dǎo)基金為主的國資已經(jīng)成為一級市場的出資主力軍。而為了實現(xiàn)其招商引資訴求，GP往往也需要在拿錢的同時滿足返投要求。

以往，許多引導(dǎo)基金將返投倍數(shù)設(shè)置為1.5倍—3倍。簡單理解，若投資機構(gòu)拿了引導(dǎo)基金1000萬元的投資，它就需要以1500萬元-3000萬元的資金，用于該地區(qū)的企業(yè)、項目投資。因此很長一段時間內(nèi)，為了滿足當(dāng)?shù)胤低兑?，?chuàng)投圈甚至上演了一場“全員做返投”的景象。

但隨著實踐證明，返投并不容易，其難易程度跟地域和返投比例有很大關(guān)系。由于擔(dān)憂完不成返投，已經(jīng)有GP對一些地方的LP出現(xiàn)回避心理。而對地方而言，如若不能吸引市場化機構(gòu)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展必將大打折扣，尤其在各地招商競爭愈發(fā)激烈的今天，VC/PE的作用不容錯過。

對此，VC/PE一直期待政府引導(dǎo)基金因應(yīng)做一些調(diào)整。一位本土創(chuàng)投大佬曾表示，“政府引導(dǎo)基金特別強調(diào)在當(dāng)?shù)厣暾堊踊?，管理機構(gòu)要落在當(dāng)?shù)?，資金要注冊在當(dāng)?shù)?，返投也要在?dāng)?shù)?，限制條件非常多，使得機構(gòu)有時候不太愿意入股有太多約束條件的政府引導(dǎo)基金，這對其他LP不公平。”

因此我們看到，各地開始根據(jù)自身情況調(diào)整返投比例。此外，還在容錯機制、基金年限、市場化激勵機制、績效考核、審批流程等方面做出探索。如此種種，無一不是在向更專業(yè)化、市場化靠攏。

回望中國引導(dǎo)基金歷史，已經(jīng)締造了一個個因創(chuàng)投而興產(chǎn)業(yè)的案例，不少城市在這一波基金招商浪潮中打贏了翻身仗。產(chǎn)業(yè)興城的故事還在繼續(xù)，時代潮流下，大家都不約而同及時調(diào)整姿態(tài)。

本文來源投資界，作者：吳瓊，原文：https://news.pedaily.cn/202408/538278.shtml