120401/01
我們面臨著不同的變革時代，全球經濟環(huán)境和地緣政治的不確定性，無疑在影響著中國商業(yè)版圖和投資進程，家族企業(yè)的綜合化服務和管理顯得愈發(fā)重要，這也倒逼著中國家族財富管理行業(yè)朝著結構和組織方向變革。
中國家族辦公室的服務模式
從財富創(chuàng)造的源泉來看，家族財富的生命周期由財富創(chuàng)造、財富保護、財富傳承和財富再創(chuàng)造構成。為減緩乃至消除財富的煩惱，隨之誕生了四大類財富管理需求，即家族保障、家族理財、家族投行、家族傳承。本土家族的需求呈現出從“金融管理”到“綜合治理”的拓展，已從單純的家族財務管理需求過渡至“復雜性事務”需求，對于家族辦公室服務需求逐漸上升。
以上變化，從超高凈值人群設立或加入家族辦公室的原因中也能得到印證。根據惠裕全球家族智庫調研數據，近一半調研對象把家族辦公室作為家族繼承計劃和執(zhí)行的平臺（49%）；作為投資平臺和作為家族生意管理（27%）和投資雙項平臺（22%）基本持平，維持家庭和睦的目的占比最低（2%）。
圖2
在國內，法律法規(guī)尚未對于“家族辦公室”進行定義，多為學者和機構注解。與私人銀行等傳統(tǒng)財富管理機構不同，家族辦公室并不為人數眾多的高凈值人群提供服務，而是僅僅圍繞一個或若干超高凈值家族的定制化需求展開。家族辦公室得以獨立存在的經濟學原理之一是，能夠與所服務之家族客戶的長期目標和利益保持一致，從而解決當前財富管理行業(yè)中廣泛存在的利益沖突問題。同時，家族辦公室還具備集成度高、定制性高、專業(yè)性強、私密性強等顯著優(yōu)勢。
按照服務家族數量的不同，家族辦公室可分為單一家族辦公室（SFO，僅為一個家族服務）和聯(lián)合家族辦公室（MFO，為多個家族提供服務）。SFO適合家族情況相對服務、需求較多綜合的家族，成本高，但私密性和定制性強。MFO準入門檻相對低，受眾人群更廣泛。MFO主要分三種：一是持牌金融機構（如銀行、信托、證券、保險等）為服務頂端客戶設立，二是資深專業(yè)人士創(chuàng)辦的獨立機構，三是SFO吸納其他家族客戶后演變而成。同時，兩者之間也存在相互轉化的可能性。單一家族辦公室在積累服務經驗和資源之后，逐漸拓展身邊的服務需求，從而形成為某一社交圈層服務的聯(lián)合家族辦公室，這在國內屢見不鮮。
通常我們根據所有權和管理權對家族辦公室進一步細分。就所有權維度而言，家族辦公室可以分為家族控股（Family- owne d，FO）和職業(yè)人士/金融機構控股（P r o f e s s i o n a l -owned，PO）兩種。股東類型在相當大程度上決定了家族辦公室的戰(zhàn)略目標及治理結構。就管理權維度而言，家族辦公室可分為家族管理（Family-manage d，FM）和職業(yè)人士管理（Professionalmanaged，PM）兩種。管理權分布也在相當大程度上對FO的運營管理和投資行為產生影響。
整合專業(yè)資源為吾所用
據瑞銀調研顯示，2022年家族辦公室平均運營成本占管理資產的42.2個基點。其中，資產規(guī)模1億至2.5億美元（約合人民幣6.5億至16.2億）的家族辦公室中，成本占58.6個基點。資產規(guī)模2.51億至10億美元（約合人民幣16.2億至65億）的家族辦公室，成本降至42.5個基點。資產規(guī)模越高，成本占比呈遞減趨勢7。另外報告顯示，家族辦公室預計未來三年的成本將大幅上升，開支最大的是員工成本8。
這種資產要求和運營成本，對于大部分資產沉淀于企業(yè)中的第一代創(chuàng)業(yè)家而言，仍然是一種較高的門檻。部分的頭部企業(yè)家族在資金、人才和資源都不缺的情況下可能會直接試水單一家族辦公室，大部分家族可能還是希望能夠從小做起，所以聯(lián)合家族辦公室相比是“物美價廉”的初始選擇。
家族辦公室迫切需要高端、具有跨境經驗以及多元化背景的復合型人才。其中，管家式全能型客戶經理（RM）和首席投資官（CIO）最緊缺。以第一批國內獨立家族辦公室為例，創(chuàng)始人大多具備10年以上國際大銀行或投行從業(yè)經驗，有海外工作背景，具備全球視野，是專業(yè)能力出眾的私人銀行家和投資銀行家。隨著中國大資管行業(yè)的發(fā)展，這類人才開始涌現，但主要集中在大型金融機構。
由于每個家族都希望能找到最頂尖的專家為自己服務，這就意味單一家族辦公室在招聘人才時需要和其他金融機構爭搶人才。但現實是，單一家族辦公室很難將各領域專業(yè)人才齊聚門下。即使可以，也會導致聘用相關人才的成本高昂和業(yè)務聚焦的分散，從而影響服務質量。而一般聯(lián)合家族辦公室，特別是金融機構提供的家辦服務，通常集結了機構內各領域最優(yōu)秀的人才，可以初步滿足富豪家族的多元化需求。
此外，不管是單一家族辦公室還是多家族辦公室，也可充分借助大型金融機構的資源稟賦。近幾年，國內的私行、信托、證券、保險等大型金融機構都已經加大對家族辦公室隊伍的投入，在人才、產品、服務上都有了長足的進步，成為市場中很重要的參與力量。家族辦公室與不同機構進行合作，在專業(yè)上取長補短，為高凈值客戶提供全方位、個性化的專業(yè)服務。
中國家族辦公室的服務模式
從財富創(chuàng)造的源泉來看，家族財富的生命周期由財富創(chuàng)造、財富保護、財富傳承和財富再創(chuàng)造構成。為減緩乃至消除財富的煩惱，隨之誕生了四大類財富管理需求，即家族保障、家族理財、家族投行、家族傳承。本土家族的需求呈現出從“金融管理”到“綜合治理”的拓展，已從單純的家族財務管理需求過渡至“復雜性事務”需求，對于家族辦公室服務需求逐漸上升。
在國內，法律法規(guī)尚未對于“家族辦公室”進行定義，多為學者和機構注解。與私人銀行等傳統(tǒng)財富管理機構不同，家族辦公室并不為人數眾多的高凈值人群提供服務，而是僅僅圍繞一個或若干超高凈值家族的定制化需求展開。家族辦公室得以獨立存在的經濟學原理之一是，能夠與所服務之家族客戶的長期目標和利益保持一致，從而解決當前財富管理行業(yè)中廣泛存在的利益沖突問題。同時，家族辦公室還具備集成度高、定制性高、專業(yè)性強、私密性強等顯著優(yōu)勢。
按照服務家族數量的不同，家族辦公室可分為單一家族辦公室（SFO，僅為一個家族服務）和聯(lián)合家族辦公室（MFO，為多個家族提供服務）。SFO適合家族情況相對服務、需求較多綜合的家族，成本高，但私密性和定制性強。MFO準入門檻相對低，受眾人群更廣泛。MFO主要分三種：一是持牌金融機構（如銀行、信托、證券、保險等）為服務頂端客戶設立，二是資深專業(yè)人士創(chuàng)辦的獨立機構，三是SFO吸納其他家族客戶后演變而成。同時，兩者之間也存在相互轉化的可能性。單一家族辦公室在積累服務經驗和資源之后，逐漸拓展身邊的服務需求，從而形成為某一社交圈層服務的聯(lián)合家族辦公室，這在國內屢見不鮮。
通常我們根據所有權和管理權對家族辦公室進一步細分。就所有權維度而言，家族辦公室可以分為家族控股（Family- owne d，FO）和職業(yè)人士/金融機構控股（P r o f e s s i o n a l -owned，PO）兩種。股東類型在相當大程度上決定了家族辦公室的戰(zhàn)略目標及治理結構。就管理權維度而言，家族辦公室可分為家族管理（Family-manage d，FM）和職業(yè)人士管理（Professionalmanaged，PM）兩種。管理權分布也在相當大程度上對FO的運營管理和投資行為產生影響。
整合專業(yè)資源為吾所用
據瑞銀調研顯示，2022年家族辦公室平均運營成本占管理資產的42.2個基點。其中，資產規(guī)模1億至2.5億美元（約合人民幣6.5億至16.2億）的家族辦公室中，成本占58.6個基點。資產規(guī)模2.51億至10億美元（約合人民幣16.2億至65億）的家族辦公室，成本降至42.5個基點。資產規(guī)模越高，成本占比呈遞減趨勢7。另外報告顯示，家族辦公室預計未來三年的成本將大幅上升，開支最大的是員工成本8。
這種資產要求和運營成本，對于大部分資產沉淀于企業(yè)中的第一代創(chuàng)業(yè)家而言，仍然是一種較高的門檻。部分的頭部企業(yè)家族在資金、人才和資源都不缺的情況下可能會直接試水單一家族辦公室，大部分家族可能還是希望能夠從小做起，所以聯(lián)合家族辦公室相比是“物美價廉”的初始選擇。
家族辦公室迫切需要高端、具有跨境經驗以及多元化背景的復合型人才。其中，管家式全能型客戶經理（RM）和首席投資官（CIO）最緊缺。以第一批國內獨立家族辦公室為例，創(chuàng)始人大多具備10年以上國際大銀行或投行從業(yè)經驗，有海外工作背景，具備全球視野，是專業(yè)能力出眾的私人銀行家和投資銀行家。隨著中國大資管行業(yè)的發(fā)展，這類人才開始涌現，但主要集中在大型金融機構。
由于每個家族都希望能找到最頂尖的專家為自己服務，這就意味單一家族辦公室在招聘人才時需要和其他金融機構爭搶人才。但現實是，單一家族辦公室很難將各領域專業(yè)人才齊聚門下。即使可以，也會導致聘用相關人才的成本高昂和業(yè)務聚焦的分散，從而影響服務質量。而一般聯(lián)合家族辦公室，特別是金融機構提供的家辦服務，通常集結了機構內各領域最優(yōu)秀的人才，可以初步滿足富豪家族的多元化需求。
此外，不管是單一家族辦公室還是多家族辦公室，也可充分借助大型金融機構的資源稟賦。近幾年，國內的私行、信托、證券、保險等大型金融機構都已經加大對家族辦公室隊伍的投入，在人才、產品、服務上都有了長足的進步，成為市場中很重要的參與力量。家族辦公室與不同機構進行合作，在專業(yè)上取長補短，為高凈值客戶提供全方位、個性化的專業(yè)服務。
